Hari ini harga minyak jatuh ke paras terendah dua bulan, dengan Brent diniagakan sekitar AS$91 setong selepas kenaikan 1.4% pada hari Rabu dan WTI hampir AS$85. Namun begitu, Brent masih meningkat lebih 50% sejak awal tahun. Sebagai peringatan, Brent memuncak hampir AS$116 pada 30 Oktober, berada pada AS$94.62 pada 4 November, hampir AS$100 pada 6 November, dan sekitar AS$97 pada 9 November — jadi sejak paras tertinggi pada Oktober, minyak telah hilang lebih daripada satu perlima daripada nilainya.

Sebab utama ialah pemulihan aliran bekalan dari Timur Tengah. Arab Saudi memberitahu OPEC bahawa pengeluaran mereka pada Oktober meningkat 26%, mencapai salah satu paras bulanan tertinggi dalam beberapa tahun kebelakangan ini, dan Iraq melaporkan rekod pengeluaran baharu walaupun dalam keadaan peperangan. Pada penghujung Oktober, penghantaran dari Teluk adalah kira-kira 80% daripada paras pra-perang; kini ia hampir kembali kepada tahap biasa. Peningkatan pengeluaran sudah kelihatan di pasaran fizikal: beza harga semakin mengecil, dan dengan permintaan yang terhad, tanda-tanda awal lebihan mula muncul.

Namun pemulihan ini bergantung kepada jalan pintas dan bukannya laluan maritim yang selamat. Arab Saudi mengalihkan sebahagian minyak mentahnya melalui saluran paip Timur-Barat ke Laut Merah untuk mengelakkan Selat Hormuz, dan pemindahan kapal ke kapal turut digunakan. Perlu diperhatikan bahawa saluran paip ini diserang berhampiran Madinah pada 9 November, dan serangan oleh Iran terhadap kapal tangki terus berlaku. Oleh itu, ramai pakar percaya pasaran akan mengekalkan premium geopolitik selagi pihak-pihak terlibat masih jauh daripada mencapai persetujuan.

Kemajuan rundingan adalah terhad, walaupun konflik sedikit reda. Iran tidak akan mengeluarkan "sebarang bahan nuklear yang diperkaya" dari negara itu, kata Mohsen Rezaei, Setiausaha Majlis Keselamatan Negara Tertinggi, kepada Al Mayadeen — dan itu merupakan salah satu syarat utama AS untuk meneruskan rundingan. Washington dan Tehran juga berbeza pendapat mengenai aset beku serta sekatan maritim AS. Pedagang berharap kemenangan Demokrat dalam pilihan raya pertengahan penggal akan mempercepatkan penyelesaian konflik. Pada 9 November, Donald Trump menyatakan tiada serangan baharu diperlukan, manakala Marco Rubio menyifatkan syarat Iran tidak boleh diterima — nada menjadi sedikit lebih sederhana, tetapi kedudukan masih berbeza secara ketara.

Pasaran diesela bergerak secara berbeza. Dron Ukraine sekali lagi menyerang loji penapisan minyak Rusia; Energy Aspects melaporkan sekurang-kurangnya tujuh kemudahan telah diserang sejak akhir Oktober, sekali gus mengakhiri tempoh rehat serangan dan memburukkan kekurangan diesel di peringkat global. Perlu diingatkan bahawa inventori distilat AS jatuh di bawah 100 juta tong untuk pertama kali sejak 2003, dan Pentadbiran Maklumat Tenaga (EIA) meramalkan harga runcit diesel pada AS$5.03 setong galon. Data inventori rasmi AS dijangka dikeluarkan malam ini, dan laporan Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) menyusul pada hari Jumaat.

Kesemua ini bermakna minyak mentah dan produk penapisan semakin mempamerkan perbezaan harga. Saya menjangka Brent akan menguji paras AS$90 dalam beberapa hari akan datang, dan tanpa rundingan dengan Iran, paras lantai kemungkinan sekitar AS$85; manakala diesel dijangka menurun pada kadar lebih perlahan berbanding minyak mentah. Kenaikan semula boleh berlaku jika rundingan gagal, berlaku serangan baharu terhadap infrastruktur, atau serangan terhadap kapal tangki; penurunan berterusan memerlukan pengesahan pembukaan semula Selat Hormuz dan peningkatan inventori.

Dari sudut teknikal, pembeli perlu menembusi rintangan terdekat pada AS$87. Ini akan membolehkan sasaran AS$89, di atas paras itu penembusan akan menjadi lebih sukar. Sasaran paling jauh ialah AS$92. Jika harga jatuh, pihak penjual akan cuba menguasai paras AS$84; jika mereka berjaya, penembusan julat akan memberi tekanan besar kepada pihak pembeli dan menolak harga minyak ke paras rendah AS$81 dengan prospek bergerak ke AS$78.