Hari ini harga minyak turun ke level terendah dalam dua bulan, dengan Brent diperdagangkan di sekitar $91 per barel setelah naik 1,4% pada hari Rabu dan WTI di kisaran $85. Meski demikian, Brent masih naik lebih dari 50% sejak awal tahun. Perlu diingat, Brent sempat mencapai puncak mendekati $116 pada 30 Oktober, berada di $94,62 pada 4 November, hampir $100 pada 6 November, dan sekitar $97 pada 9 November — jadi sejak titik tertinggi di bulan Oktober, harga minyak telah kehilangan lebih dari seperlima nilainya.

Alasan utamanya adalah pemulihan aliran pasokan dari Timur Tengah. Saudi Arabia memberi tahu OPEC bahwa produksi bulan Oktober naik 26%, ke salah satu level bulanan tertinggi dalam beberapa tahun terakhir, dan Iraq melaporkan rekor produksi baru sejak perang dimulai. Pada akhir Oktober, pengiriman dari kawasan Teluk sekitar 80% dari level sebelum perang; sekarang telah mendekati pola sebelumnya. Peningkatan produksi sudah terlihat di pasar fisik: selisih harga mulai melemah, dan dengan permintaan yang terbatas tanda-tanda awal surplus mulai muncul.

Namun pemulihan ini bergantung pada jalur pengalihan sementara, bukan rute laut yang benar-benar aman. Saudi Arabia mengalihkan sebagian minyak mentahnya melalui pipa East-West ke Laut Merah untuk menghindari Selat Hormuz, dan digunakan pula skema kegiatan pemindahan muatan antarkapal (transshipment). Perlu dicatat bahwa jalur pipa ini diserang di dekat Madinah pada tanggal 9 November, dan serangan Iran terhadap kapal-kapal tanker terus berlanjut. Karena itu banyak analis meyakini pasar akan tetap memuat premi geopolitik selama para pihak masih jauh dari kesepakatan.

Kemajuan dalam perundingan masih terbatas, meskipun konflik agak mereda. Iran tidak akan mengeluarkan "satu pun bahan nuklir yang diperkaya" dari negara tersebut, kata Mohsen Rezaei, sekretaris Supreme National Security Council, kepada Al Mayadeen — dan itu adalah salah satu syarat utama AS untuk memulai pembicaraan. Washington dan Teheran juga berbeda pandangan mengenai aset yang dibekukan dan blokade maritim AS. Pelaku pasar berharap kemenangan Partai Demokrat dalam pemilu sela akan membuat akhir konflik semakin dekat. Pada 9 November, Donald Trump mengatakan tidak diperlukan serangan baru, sementara Marco Rubio menyebut syarat Iran tidak dapat diterima — nada retorika memang melunak, tetapi posisi kedua pihak tetap jauh berjauhan.

Pasar diesel justru bergerak ke arah sebaliknya. Drone Ukraina kembali menyerang kilang Rusia; Energy Aspects melaporkan sedikitnya tujuh fasilitas terkena serangan sejak akhir Oktober, mengakhiri jeda singkat dalam rangkaian serangan dan memperburuk kekurangan diesel global. Perlu diingat, persediaan penyulingan AS turun di bawah 100 juta barel untuk pertama kalinya sejak 2003, dan EIA memperkirakan harga eceran diesel di level $5,03 per galon. Data resmi persediaan AS akan dirilis malam ini, dan laporan IEA menyusul pada hari Jumat.

Semua ini berarti pergerakan minyak mentah dan produk olahan mulai berlawanan arah. Saya memperkirakan Brent akan menguji level $90 dalam beberapa hari ke depan, dan tanpa kesepakatan dengan Iran, batas bawah penurunan kemungkinan berada di kisaran $85, sementara harga diesel akan turun lebih lambat dibandingkan minyak mentah. Potensi kenaikan dapat kembali jika perundingan buntu, terjadi serangan baru terhadap infrastruktur, atau serangan terhadap tanker; penurunan yang berkelanjutan membutuhkan kepastian pembukaan kembali Selat Hormuz dan kenaikan persediaan.

Dari sisi teknikal, para pembeli perlu menembus resistance terdekat di $87. Hal itu akan memungkinkan target ke $89, di atas level tersebut breakout akan menjadi sulit. Target terjauh berada di $92. Jika harga turun, bear akan berusaha merebut level $84; jika berhasil, breakout dari rentang tersebut akan sangat merugikan bull dan mendorong harga minyak turun ke level rendah $81 dengan potensi berlanjut ke $78.