L’euro a perdu presque tout le terrain gagné la veille face au dollar. Hier, la paire est montée au-dessus de 1,1250, et elle se traite désormais autour de 1,1161, après avoir rendu environ quatre-vingt-dix pips. Pendant la nuit, elle est restée enfermée dans une fourchette étroite de 1,1160–1,1170 sans direction claire, avec un plus bas à 1,1147.
La cause en est l’inflation américaine. L’indice des prix à la consommation montre de combien les biens et services ont augmenté. L’indice global pour octobre a progressé de 0,4 % sur un mois, contre 0,3 % attendu, et l’indice de base de 0,3 % contre 0,2 % prévu. L’indice de base permet de comprendre si l’inflation s’accélère au cœur de l’économie, car il exclut l’alimentation et l’énergie. En septembre, l’indice global avait affiché +0,6 % sur un mois, ce qui signifie que le rythme a légèrement ralenti, mais le marché attendait un ralentissement plus marqué.
La réaction de la Réserve fédérale a été mitigée, et cela compte pour les décisions à venir. Patrick Harker, président de la Fed de Philadelphie, est favorable à un rythme graduel de hausses. Il l’explique par le fait que les pressions salariales restent limitées et que les anticipations d’inflation demeurent proches de l’objectif de 2 %. Mais Harker est prêt à agir plus vite si les anticipations augmentent, si les salaires accélèrent ou si l’inflation de base s’intensifie, tout en reconnaissant que l’inflation sous-jacente est au-dessus de la cible et ne recule pas. À l’opposé, Christopher Waller a soutenu une hausse en décembre et n’exclut pas un mouvement de 50 points de base en cas d’accélération de l’inflation, et Loretta Mester (cf. références précédentes) anticipe au moins deux hausses de 25 points de base. Tom Barkin parlait d’un rythme graduel le 5 novembre, mais le 9 novembre il a indiqué que les risques se situent du côté des prix. Autrement dit, le ton « faucon » gagne du terrain, tandis que les voix prudentes sont minoritaires. Le taux des fed funds se situe à 3,75–4,00 %, et une hausse est attendue le 9 décembre.
La journée s’annonce chargée pour l’euro. L’inflation d’octobre en Allemagne sera publiée. Pour la première économie de la région, on attend un recul mensuel de 0,2 % après une hausse de 0,6 % en septembre, tandis que le rythme annuel devrait ralentir à 2,8 %, après 3,3 % en septembre (et 2,9 % en août). L’IPCH, la mesure harmonisée comparable au niveau de l’UE, est également attendue à 2,8 % en glissement annuel. Si ces prévisions se confirment, les tensions sur les prix en Allemagne s’atténueront et la Banque centrale européenne disposera de moins d’arguments pour poursuivre le resserrement — ce qui affaiblirait l’euro. À l’inverse, l’inflation de la zone euro pour octobre s’est établie à 4,0 %, contre 3,8 % un mois plus tôt, ce qui montre une accélération des prix à l’échelle de la région. De ce fait, des chiffres allemands faibles apparaîtraient davantage comme une exception que comme une tendance.
Ensuite seront publiés les chiffres de la production industrielle de l’Italie pour septembre ; un rebond de 1,0 % sur un mois est attendu après un recul de 1,3 %. Un tel rebond atténuerait au moins partiellement le tableau général de faiblesse des données européennes. Puis le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, et la présidente de la BCE, Christine Lagarde, prendront la parole. Nagel a récemment indiqué que de nouvelles hausses ne peuvent être exclues, et Lagarde a déclaré le 29 octobre que le conseil avait discuté d’une hausse et que la direction à suivre est claire pour tous. S’ils maintiennent un ton faucon, l’euro en tirera un soutien. À mon sens, seule une inflation allemande très élevée, combinée à des propos faucons de Nagel et Lagarde, peut freiner la baisse de l’euro pendant la séance européenne.
Momentum
Le cours se situe actuellement à 1,1161, et une zone de consolidation s’est formée autour de ce niveau, entre 1,1138 et 1,1170. Un mouvement au‑delà de cette limite est appelé une cassure, mais un simple contact ne suffit pas — une confirmation est nécessaire, c’est‑à‑dire plusieurs bougies de cinq minutes consécutives qui clôturent au‑delà du niveau. Sans cela, on peut facilement se faire piéger par une fausse cassure après laquelle le prix revient dans la zone précédente.
Au‑dessus, 1,1170 est le seuil actif. Une clôture au‑dessus ouvre la voie vers 1,1193, puis vers 1,1218. Pendant la nuit, le prix s’est approché plusieurs fois de cette marque avant de se retourner, ce qui en fait déjà un plafond testé. Pour le franchir, il faut un catalyseur, qui pourrait être une inflation allemande faible combinée à un ton faucon de Lagarde. Je crois peu à ce scénario, car après les chiffres d’hier le dollar reste plus fort.
En dessous, le repère est 1,1138 ; une clôture sous ce niveau ouvre la voie vers 1,1108 puis 1,1082. Je considère cette direction comme principale. Ce seuil n’est qu’à une vingtaine de pips, et il se situe à seulement sept pips au‑dessus du plus bas de vendredi, à 1,1131 ; le prix rencontrera donc d’abord cette borne proche. Une cassure est possible si l’inflation allemande ressort en deçà des prévisions et si les commentaires de la BCE ne réservent aucune surprise. Mais il faut garder à l’esprit que de nombreux ordres se concentrent souvent sur les plus bas ; un premier test peut donc provoquer un rebond brutal.
Mean Reversion
Il y a deux niveaux ici : 1,1177 et 1,1152. Le repère supérieur à 1,1177 se situe sept pips au-dessus du point de cassure à 1,1170, et un débutant doit faire preuve d’une prudence particulière à cet endroit. Le schéma est le suivant : le prix casse 1,1170, atteint 1,1177, ne trouve pas de continuation et repart en arrière ; c’est alors que j’envisage une vente. Il est raisonnable de placer un stop au-dessus de 1,1177 avec un certain tampon. Mais si le prix clôture nettement au-dessus de 1,1177, il s’agit d’une véritable cassure et il est alors interdit de vendre. Il est impossible de distinguer ces deux scénarios sur un simple contact, il vaut donc mieux laisser passer la première réaction dans la zone.
Le repère inférieur à 1,1152 se situe à l’intérieur du range, neuf pips en dessous du prix actuel et quatorze pips au-dessus de 1,1138. Si le prix y descend, ne parvient pas à se maintenir en dessous et remonte, je cherche à acheter avec un stop sous 1,1138. Un tel retour en arrière est le plus probable si l’inflation allemande ressort proche des attentes et que le marché se calme après la réaction initiale. Si le prix clôture sous 1,1152 puis se dirige vers 1,1138, le scénario de retour est annulé et la cassure baissière devient valable.
