歐元對美元幾乎回吐了前一整日的漲幅。昨天匯價一度升破 1.1250，現在在 1.1161 一帶交投，大約回落了 90 點。夜間該貨幣對在 1.1160–1.1170 的窄幅區間內橫行，幾乎沒有動靜，盤中低點觸及 1.1147。

主因在於美國的通膨數據。消費者物價指數（CPI）反映商品與服務價格上漲的幅度。10 月整體 CPI 較前月上升 0.4%，高於預期的 0.3%；核心 CPI 上升 0.3%，同樣高於預期的 0.2%。核心數據用來判斷經濟內部的通膨是否加速，因為其中剔除了食品與能源。9 月整體 CPI 月增 0.6%，因此增速是略為放緩，但市場原本預期會放緩得更多。

聯準會（Federal Reserve）的反應較為分歧，而這對後續決策很關鍵。費城聯邦儲備銀行總裁 Patrick Harker 傾向溫和、漸進的升息步調。他的理由是薪資壓力有限，通膨預期仍接近 2% 的目標。但如果通膨預期上升、薪資成長加快或核心通膨進一步走高，Harker 也準備更快行動，同時他承認目前核心通膨高於目標且尚未回落。與其立場相反的是 Christopher Waller，他支持 12 月升息，並表示若通膨加速，不排除升息 50 個基點的可能；Loretta Mester（註：前文已多次提及）則認為至少還需要兩次各 25 個基點的升息。Tom Barkin 在 11 月 5 日時仍談到要維持漸進步調，但在 11 月 9 日則改口表示風險偏向物價面。換句話說，整體基調愈來愈偏鷹派，而謹慎的聲音正逐漸成為少數。目前聯邦基金利率在 3.75–4.00% 區間，市場預期 12 月 9 日將再次升息。

對歐元而言，今天是一個重要數據日。德國將公布 10 月通膨。作為歐元區最大經濟體，預期德國物價在 9 月上漲 0.6% 之後，10 月將月減 0.2%；年增率則預期自 9 月的 3.3% 放緩至 2.8%（8 月為 2.9%）。調和消費者物價指數（HICP，與歐盟可比較的指標）年增率也預期為 2.8%。若數據符合預期，代表德國物價壓力正在緩解，歐洲央行（ECB）將少了進一步緊縮的理由，這對歐元屬偏空。相較之下，歐元區 10 月通膨為 4.0%，高於前一個月的 3.8%，顯示整體物價仍在加速。因此，若德國數據相對疲弱，更可能被視為個別情況，而非區域性趨勢。

接下來，市場將迎來義大利 9 月工業生產數據，預期在 8 月下滑 1.3% 之後，9 月將反彈 1.0%。如此的反彈至少能部分修飾歐洲經濟數據偏弱的整體印象。之後，Bundesbank 總裁 Joachim Nagel 與 ECB 總裁 Christine Lagarde 將先後發表談話。Nagel 近期表示不能排除進一步行動的可能；Lagarde 則在 10 月 29 日指出，理事會討論了升息，且方向對所有人而言都很清楚。如果他們再度釋出鷹派訊號，將有利支撐歐元。在我看來，只有當德國通膨明顯高於預期，再加上 Nagel 與 Lagarde 發表強硬言論，才有機會在歐洲盤時段放緩歐元的跌勢。

動能（Momentum）

目前匯價在 1.1161，一個介於 1.1138 與 1.1170 之間的區間已經形成。突破該區間邊界稱為「突破（breakout）」，但單次觸及並不夠——需要確認，也就是必須有數根連續的 5 分鐘 K 線收在該水準之外。否則很容易遭遇「假突破」，匯價短暫衝出後又迅速回到原區間。

向上的關鍵位在 1.1170。若收盤價穩定站上此位，將打開通往 1.1193，進一步是 1.1218 的空間。夜間匯價多次接近這個價位後回落，因此這裡已是一道經過測試的壓力頂。要真正突破，必須有足夠理由，而可能的誘因是德國通膨疲弱、同時 Lagarde 釋出鷹派訊號。就我而言，對這種組合情境並不太有信心，因為在昨天的數據公布之後，美元仍然較強。

向下的參考位在 1.1138；一旦收盤跌破，下一個目標看向 1.1108，之後是 1.1082。我認為下行方向仍是主要路徑。當前位置與該水平相距約 23 點，且它僅高於上週五低點 1.1131 約 7 點，因此匯價很可能先碰觸到這個較近的邊界。如果德國通膨低於預期、且 ECB 官員發言缺乏意外，則出現向下突破的機率不低。不過需記得，低點附近往往累積大量掛單，首次測試時可能引發一次快速反彈。

均值回歸（Mean Reversion）

這裡有兩個價位參考：1.1177 和 1.1152。上方的參考位 1.1177 比突破點 1.1170 高出 7 點，對新手來說這裡要格外小心。具體思路如下：價格先突破 1.1170，上行觸及 1.1177，若在那裡無法延續漲勢而掉頭回落，這時我才會考慮做空。止損合理由設在 1.1177 之上，並留出一定緩衝。但如果價格穩健收在 1.1177 之上，那就屬於真正的向上突破，此時不允許做空。僅憑一次觸價無法區分這兩種情況，因此最好略過該區域的第一波反應。

下方的參考位 1.1152 還在區間內，比當前價格低 9 點，比 1.1138 高 14 點。如果價格跌到這裡，未能穩定在其下方並隨後重新上行，我就會考慮做多，止損放在 1.1138 下方。若德國通脹數據與預期大致相符、且市場在初步反應後情緒趨於平靜，這種回調走勢最為可能。相反，如果價格收在 1.1152 下方，隨後繼續指向 1.1138，那麼反轉方案就作廢，向下突破的情境開始生效。