فقد اليورو تقريبًا كامل مكاسب اليوم السابق أمام الدولار. فقد ارتفع الزوج أمس فوق 1.1250، إلا أنه يتداول الآن قرب 1.1161 بعد أن تنازل عن نحو تسعين نقطة. خلال الليل تحرك في نطاق ضيق بين 1.1160 و1.1170 دون اتجاه واضح، وسجّل في القاع مستوى 1.1147.
السبب في ذلك هو بيانات التضخم الأمريكية. يُظهر مؤشر أسعار المستهلك مدى ارتفاع أسعار السلع والخدمات. فقد ارتفع المعدل الرئيسي في أكتوبر بنسبة 0.4% على أساس شهري مقابل توقعات بـ 0.3%، وارتفع المعدل الأساسي بنسبة 0.3% مقابل 0.2% متوقعة. تُستخدم القراءة الأساسية لفهم ما إذا كان التضخم قد تسارع داخل بنية الاقتصاد نفسه، إذ إنها تستبعد أسعار الغذاء والطاقة. وفي سبتمبر سجّل المؤشر الرئيسي ارتفاعًا قدره 0.6% شهريًا، ما يعني أن الوتيرة تباطأت قليلًا، لكن السوق كان يتوقع تباطؤًا أقوى.
جاء رد فعل الاحتياطي الفيدرالي متباينًا، وهذا مهم للقرارات المستقبلية. Patrick Harker، رئيس فرع الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، يؤيد وتيرة تدريجية لرفع الفائدة. ويُرجع ذلك إلى أن ضغوط الأجور محدودة وأن توقعات التضخم ما زالت قريبة من مستوى الهدف عند 2%. لكنه مستعد للتحرك بوتيرة أسرع إذا ارتفعت التوقعات، أو تسارعت الأجور، أو تسارع التضخم الأساسي، مع إقراره بأن التضخم الأساسي فوق الهدف ولا يتراجع. في المقابل يقف Christopher Waller، الذي أيّد رفعًا في ديسمبر وفتح الباب أمام زيادة بمقدار 50 نقطة أساس إذا تسارع التضخم، و Loretta Mester (إشارة: ذُكرت سابقًا)، التي ترى على الأقل خطوتين إضافيتين بواقع 25 نقطة أساس لكل منهما. Tom Barkin تحدث في 5 نوفمبر عن وتيرة تدريجية، لكنه صرّح في 9 نوفمبر بأن المخاطر تميل إلى جانب الأسعار. بعبارة أخرى، يتزايد الميل المتشدد، بينما الأصوات الحذرة في الأقلية. يبلغ نطاق فائدة الأموال الفيدرالية حاليًا 3.75–4.00%، ومن المتوقع رفعها في 9 ديسمبر.
اليوم حافل بالنسبة لليورو. ستصدر بيانات التضخم في ألمانيا لشهر أكتوبر. وبالنسبة لأكبر اقتصاد في المنطقة، من المتوقع تراجع شهري بنسبة 0.2% بعد ارتفاع قدره 0.6% في سبتمبر، في حين يُتوقع أن يتباطأ المعدل السنوي إلى 2.8% من 3.3% في سبتمبر (و2.9% في أغسطس). كما يُتوقع أن يسجل مؤشر أسعار المستهلكين المنسق، وهو المقياس القابل للمقارنة على مستوى الاتحاد الأوروبي، 2.8% على أساس سنوي. إذا تحققت التوقعات، فسوف تتراجع الضغوط السعرية في ألمانيا، وسيكون لدى البنك المركزي الأوروبي حجج أقل لمزيد من التشديد، ما سيكون عامل ضعف لليورو. في المقابل، كان التضخم في منطقة اليورو لشهر أكتوبر عند 4.0% مقابل 3.8% في الشهر السابق، ما يعني أن الأسعار تتسارع على مستوى المنطقة ككل. وهذا يجعل من ضعف بيانات ألمانيا – إن حدث – حالة استثنائية لا تعكس اتجاهًا عامًا.
بعد ذلك ستصدر بيانات الإنتاج الصناعي في إيطاليا لشهر سبتمبر؛ ومن المتوقع تعافٍ بنسبة 1.0% على أساس شهري بعد تراجع قدره 1.3%. مثل هذا الارتداد سيخفف جزئيًا من صورة البيانات الأوروبية الضعيفة. ثم سيلقي كل من رئيس Bundesbank Joachim Nagel ورئيسة البنك المركزي الأوروبي Christine Lagarde كلمات. كان Nagel قد صرّح مؤخرًا بأن استبعاد مزيد من الخطوات غير ممكن، بينما قالت Lagarde في 29 أكتوبر إن المجلس ناقش رفعًا للفائدة وإن اتجاه السياسة واضح للجميع. إذا كررا نبرة متشددة، فسيدعم ذلك اليورو. وفي رأيي، وحده ارتفاع قوي في التضخم الألماني مصحوبًا بتصريحات متشددة من Nagel وLagarde يمكنه إبطاء هبوط اليورو خلال الجلسة الأوروبية.
الزخم (Momentum)
السعر الآن عند 1.1161، وقد تشكّل حوله نطاق بين 1.1138 و1.1170. يُطلق على التحرك خارج هذا الحد اسم «اختراق»، لكن مجرد ملامسة المستوى لا تكفي؛ إذ يلزم تأكيد الاختراق، أي إغلاق عدة شموع متتالية على إطار الخمس دقائق فوق المستوى أو دونه. وإلا فمن السهل الوقوع في فخ اختراق كاذب يعود السعر بعده سريعًا إلى داخل النطاق.
من الأعلى، المستوى الفعّال هو 1.1170. الإغلاق فوقه يفتح الطريق نحو 1.1193 ثم إلى 1.1218. خلال الليل اقترب السعر من هذه العلامة عدة مرات وانعكس، ما يجعلها سقفًا مجرّبًا. لاختراقه لا بد من سبب قوي، وقد يكون هذا السبب بيانات تضخم ألمانية ضعيفة مصحوبة بنبرة متشددة من Lagarde. لكن احتمالي لهذا السيناريو ضعيف، إذ إن الدولار ما زال أقوى بعد بيانات الأمس.
من الأسفل، المستوى المرجعي هو 1.1138؛ الإغلاق دونه يقود إلى 1.1108 ثم إلى 1.1082. أرى أن هذا الاتجاه هو الأساسي حاليًا. هذا المستوى يبعد نحو ثلاثة وعشرين نقطة، ولا يفصله عن قاع الجمعة عند 1.1131 سوى سبع نقاط، ما يعني أن السعر سيصطدم أولًا بهذا الحد القريب. يمكن حدوث اختراق إذا جاء التضخم الألماني دون التوقعات ولم تحمل تعليقات البنك المركزي الأوروبي مفاجآت. لكن يجب التذكير بأن الكثير من الأوامر تتجمع عادة عند القيعان، لذا قد يؤدي الاختبار الأول لهذا المستوى إلى ارتداد حاد.
العودة إلى المتوسط (Mean Reversion)
لدينا هنا مستويان: 1.1177 و 1.1152. المستوى العلوي 1.1177 يقع سبع نقاط أعلى من نقطة الاختراق 1.1170، وعلى المتداول المبتدئ توخّي حذر خاص عنده. الآلية كالتالي: يخترق السعر مستوى 1.1170، يصل إلى 1.1177، لا يجد امتدادًا للحركة ثم يعود أدنى منه، وعندها أبدأ في التفكير في البيع. من المنطقي وضع أمر الإيقاف فوق 1.1177 مع ترك هامش أمان بسيط. أمّا إذا أغلق السعر بثبات فوق 1.1177 فهذا اختراق حقيقي، وعندها يُمنع البيع من ذلك المستوى. لا يمكن التمييز بين السيناريوهين من خلال ملامسة واحدة فقط، لذلك من الأفضل تجاهل التفاعل الأول مع هذه المنطقة.
المستوى السفلي 1.1152 يقع داخل النطاق، على بُعد تسع نقاط أسفل السعر الحالي وأربع عشرة نقطة فوق 1.1138. إذا هبط السعر إليه، ولم ينجح في التماسك أدناه وعاد للصعود، أبحث عندها عن فرص للشراء مع وضع أمر الإيقاف أسفل 1.1138. مثل هذا الارتداد يُرجَّح حدوثه إذا جاءت قراءة التضخم الألماني قريبة من التوقعات وهدأ السوق بعد رد الفعل الأولي. أمّا إذا أغلق السعر تحت 1.1152 ثم اتجه نحو 1.1138، فيُلغى سيناريو الارتداد ويصبح سيناريو الاختراق الهابط هو السائد.
