L’indice ISM manufacturier pour le mois d’octobre est monté à 55,5 après 54,5 en septembre, dépassant la prévision de 54,6 — la deuxième expansion la plus rapide du secteur en près de quatre ans. Le sous-indice de la production a bondi à 59,0 contre 56,7, tandis que les nouvelles commandes ont poursuivi leur progression à 55,5. Pour le dollar, c’est le signal que le marché attendait : le ralentissement industriel qui inquiétait les investisseurs au début de l’automne non seulement s’est arrêté, mais s’est transformé en reprise solide. Un ISM robuste soutient traditionnellement la devise via des anticipations de resserrement de la politique monétaire, et cette fois la corrélation a joué sans délai.

Le secteur des services, lui, n’a pas réservé de surprise : le PMI d’octobre s’est établi à 54,9, pratiquement inchangé par rapport à septembre et légèrement supérieur aux prévisions. La résilience des services, combinée à l’accélération du manufacturier, donne l’image d’une économie qui ne veut pas ralentir — un contexte peu confortable pour la Fed, mais très favorable au dollar.

Le rapport sur l’emploi pour le mois d’octobre a constitué l’événement principal de la semaine. Les créations d’emplois non agricoles ont atteint 165 000 — plus du double des attentes, qui tournaient autour de 60–70 000 — et les chiffres d’août et de septembre ont été révisés à la hausse de 84 000 au total. Le taux de chômage est tombé à 4,1 % contre 4,2 %, et le salaire horaire moyen a augmenté de 0,4 % sur un mois.

En conséquence, l’indice du dollar (DXY) a progressé de 0,7 % vendredi pour atteindre 102,30, la probabilité d’une hausse des taux lors de la réunion de décembre est passée de 67 % à environ 80 %, et les anticipations concernant la prochaine hausse de taux ont été avancées de juin à avril. Mary Daly, présidente de la Fed de San Francisco, a déclaré qu’elle « s’attend à ce qu’il soit nécessaire de resserrer encore la politique monétaire », tandis que John Williams, président de la Fed de New York, a souligné qu’avec une inflation supérieure à l’objectif et un marché du travail résilient, la banque centrale dispose d’une marge de manœuvre.

La position longue agrégée sur le dollar américain face aux principales devises a reculé, au cours de la semaine de reporting, à 36,1 milliards de dollars — un troisième repli hebdomadaire consécutif, mais la baisse est restée modeste et le biais haussier sur le dollar demeure important. La diminution de la position agrégée ne reflète pas une fuite hors du dollar, mais la clôture de positions vendeuses sur plusieurs devises.

Le principal événement politique de la semaine a été les élections de mi-mandat. Après la victoire des Démocrates, l’indice du dollar est tombé à 101,2 — son plus bas niveau depuis la fin septembre. Cette réaction s’est toutefois révélée de courte durée : à la fin de la semaine, après la publication du rapport sur l’emploi non agricole, l’indice s’était redressé. Le marché boursier a d’abord réagi relativement calmement à la nouvelle, puis a commencé à réévaluer les implications pour le secteur de l’IA. Le principal risque est que le Congrès puisse durcir la réglementation sur l’IA et restreindre la construction de centres de données. Le jeudi 5 novembre, le Nasdaq‑100 a chuté de 6,4 % — sa plus forte baisse en une séance depuis mars 2020. Le Philadelphia Semiconductor Index a dévissé de 12,25 %, et la capitalisation totale du marché américain a perdu environ 5,7 milliers de milliards de dollars par rapport au pic du 6 octobre.

À court terme, le dollar pourrait corriger et devrait s’affaiblir dans les prochains jours, mais la solidité des indicateurs américains et la hausse des anticipations de relèvement des taux de la Fed laissent penser que le dollar terminera l’année à un niveau supérieur à celui d’aujourd’hui.