يتداول زوج اليورو/الدولار الأمريكي (EUR/USD) حاليًا قرب مستوى 1.1229، أي أعلى بكثير من القاع المسجل يوم الجمعة عند حوالي 1.1131، رغم أنه كان عند 1.1161 في تداولات صباح الاثنين. جاء الصعود بشكل تدريجي ومن دون حركات حادة، ويبدو أنه مدفوع بضعف الدولار الأمريكي أكثر من كونه ناتجًا عن قوة في اليورو نفسه.
جاءت أرقام التجارة الخارجية في ألمانيا دون التوقعات. فقد بلغ فائض الميزان التجاري، الذي يمثل الفارق بين قيمة السلع التي تصدّرها الدولة وتلك التي تستوردها، 15.6 مليار يورو في سبتمبر، مقارنة بتوقعات عند 18.1 مليار يورو. يُعد هذا خبرًا سلبيًا لليورو، لأن ألمانيا تُعد المحرك الرئيسي لاقتصاد المنطقة، وفائضها التجاري يتراجع للشهر الثالث على التوالي. فقد سجل 21.3 مليار يورو في يوليو، ثم 17.8 مليار يورو في أغسطس بعد المراجعة. مؤشر Sentix لثقة المستثمرين لشهر نوفمبر قدّم إشارة أكثر إيجابية قليلًا، إذ ارتفع إلى 2.4 مقابل توقعات عند 1.8، لكنه يبقى أقل من قراءة الشهر السابق البالغة 2.7. المستثمرون أقل تشاؤمًا من المتوقع، لكن المعنويات لم تتحسن مقارنة بأكتوبر. في الأسبوع الماضي، زادت مبيعات التجزئة الضغوط عندما تراجعت بنسبة 0.7% في سبتمبر، في حين كان متوقعًا انخفاض طفيف قدره 0.1% فقط. المستهلكون يقلصون إنفاقهم، في وقت بلغت فيه معدلات التضخم في منطقة اليورو 4.0% في أكتوبر.
موقف البنك المركزي الأوروبي واضح نسبيًا. يبلغ سعر الفائدة على الودائع، وهو السعر الذي تودِع عنده البنوك أموالها لدى البنك المركزي، 2.50%. وفي 29 أكتوبر، تم الإبقاء عليه دون تغيير بعد زيادتين خلال الدورة الحالية، في يونيو وسبتمبر. صرحت Christine Lagarde آنذاك بأن المجلس الحاكم ناقش رفع الفائدة، وأن مسار السياسة النقدية واضح ما لم تحدث صدمات كبيرة. يتوقع السوق زيادة أخرى إلى 2.75% في اجتماع 17 ديسمبر. يشكل ذلك عامل دعم لليورو أكثر من كونه محركًا رئيسيًا لصعوده، إذ إن القرارات الأهم تأثيرًا في سعر الصرف تُتخذ حاليًا في الولايات المتحدة.
يحظى الدولار الأمريكي بدعم من البيانات الاقتصادية وكذلك من تصريحات صناع السياسة. يوم الجمعة الماضي، أظهر تقرير سوق العمل الأمريكي إضافة 165 ألف وظيفة، مقارنة بتوقعات عند 65 ألفًا، فيما تراجع معدل البطالة إلى 4.1%. وأمس، ارتفعت مخزونات الجملة، التي تمثل السلع المخزنة لدى تجار الجملة، بنسبة 0.7% مقابل توقعات عند 0.6%. هذه القراءة ليست كبيرة الأثر بحد ذاتها، لكن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي Austan Goolsbee وTom Barkin شددا على أن التضخم لا يزال الهمّ الرئيسي، وأشارا إلى أن استجابة حاسمة قد تكون ضرورية. كان Goolsbee قد تبنّى سابقًا موقفًا أكثر حذرًا، تاركًا الباب مفتوحًا لكل من رفع الفائدة أو الإبقاء عليها، ما يجعل نبرته الحالية أكثر تشددًا بشكل واضح. يتراوح نطاق سعر الفائدة الحالي لدى الاحتياطي الفيدرالي بين 3.75% و4.00%. وفي 28 أكتوبر، تم الإبقاء على هذا النطاق دون تغيير، لكن نتيجة التصويت كانت 10 مقابل 2، حيث دعا عضوان في اللجنة، Lisa Cook وBeth Hammack، إلى رفع الفائدة. يسعّر السوق حاليًا احتمال رفع الفائدة في اجتماع 9 ديسمبر بنحو 80%. الفجوة بين سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي ومستوى 2.50% لدى البنك المركزي الأوروبي تجذب تدفقات رؤوس الأموال نحو الدولار، وتظل العائق الرئيسي أمام استمرار ارتفاع اليورو.
ستصدر اليوم بيانات التضخم في الولايات المتحدة، وهي تُعد أهم حدث في جدول اليوم. بلغ معدل التضخم العام 3.7% على أساس سنوي في سبتمبر، بينما جاء التضخم الأساسي عند 2.6%. يستثني التضخم الأساسي أسعار الطاقة والغذاء، ما يجعله مؤشرًا مفيدًا لمعرفة ما إذا كانت الضغوط التضخمية تنتشر على نطاق أوسع في الاقتصاد. كلما جاءت الأرقام أعلى، زادت قناعة السوق بتسعير رفع الفائدة في ديسمبر، ما يعزز قوة الدولار. أما القراءات الأضعف فستمنح اليورو فرصة لتثبيت تعافيه الأخير. وسيلقي مسؤولا الاحتياطي الفيدرالي Christopher Waller وBowman كلمات بعد صدور البيانات. في أوائل سبتمبر، قال Waller إنه مستعد لدعم الإبقاء على الفائدة دون تغيير إذا استمر التضخم في التراجع، وهو ما يوضح مدى سرعة تغير المزاج داخل اللجنة. أي تعليقات بعد صدور الأرقام قد تضخم تحركات السوق بسهولة، لذلك من الأفضل تجنب التسرع في استخلاص النتائج خلال الدقائق الأولى.
الزخم
يتحرك السعر حاليًا ضمن نطاق ضيق بين 1.1218 و1.1244. يُطلق على الحركة خارج أي من الحدّين اسم "اختراق" (breakout)، لكن مجرد ملامسة المستوى لا يكفي. المطلوب هو تثبيت السعر خارج النطاق، أي إغلاق عدة شموع متتالية على إطار الخمس دقائق أعلى أو أدنى هذا المستوى. وإلا يكون خطر الاختراق الكاذب كبيرًا، حيث يعود السعر بعده إلى نطاقه السابق.
يقع الحد العلوي عند مستوى 1.1244. في حال تمكن الزوج من التماسك فوق هذا المستوى، ستكون الأهداف التالية عند 1.1272 ثم 1.1298. مثل هذه الحركة تتطلب محفزًا، ويُعدّ تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة العامل الأبرز المحتمل، إذ من شأنه إضعاف الدولار. مع ذلك، يعمل فارق أسعار الفائدة والنبرة المتشددة لكل من Goolsbee وBarkin ضد المشترين، ما يجعل هذا السيناريو أقل ترجيحًا.
يمثل مستوى 1.1218 الحد المرجعي السفلي. التماسك دونه سيفتح الطريق باتجاه 1.1187 ثم 1.1164. السعر حاليًا أعلى من هذا المستوى بـ11 نقطة فقط، لذا قد يأتي رد الفعل سريعًا. يُنظر إلى هذا السيناريو على أنه السيناريو الأساسي، لأن ارتفاع اليورو غير مدعوم بالبيانات الاقتصادية، في حين أن تضخمًا أمريكيًا مرتفعًا يمكن أن يعيد الطلب على الدولار بسرعة.
العودة إلى المتوسط
هناك مستويان يجب مراقبتهما هنا: 1.1240 و1.1213. كلاهما قريب جدًا من حدود الاختراق، ما يستدعي قدرًا كبيرًا من الحذر. مستوى المرجع العلوي عند 1.1240 يقع على بُعد أربع نقاط فقط من 1.1244. إذا وصل السعر إلى هذه المنطقة، ثم فشل في التماسك أعلاها وتحرك هبوطًا بعدها، يمكن عندها النظر في فتح مراكز بيع. يجب وضع أمر إيقاف الخسارة أعلى قليلًا من 1.1244 مع ترك هامش أمان مناسب. أمّا إذا استقر الزوج بشكل واضح فوق 1.1244، فسيُعدّ ذلك اختراقًا، وينبغي عندها تجنّب البيع من ذلك المستوى. لا يمكن تحديد طبيعة الحركة من خلال ملامسة واحدة للمستوى، وقد تتّضح الفروق بين السيناريوهين خلال بضع دقائق فقط. لذلك، من الأفضل البقاء خارج السوق خلال ردّة الفعل الأولى في هذه المنطقة.
أما مستوى المرجع السفلي عند 1.1213، فهو يقع على بُعد خمس نقاط من 1.1218. المنهجية هنا عكسية. يكسر السعر أولًا مستوى 1.1218 إلى الأسفل، ثم يصل إلى 1.1213، ويفشل في مواصلة الهبوط، قبل أن يعود ويتحرك صعودًا فوق المستوى من جديد. في هذه الحالة فقط يمكن التفكير في فتح مراكز شراء، مع وضع إيقاف الخسارة أسفل 1.1213 مع ترك هامش أمان مناسب. من المرجّح أن يتكوّن هذا النمط إذا جاءت بيانات التضخم في الولايات المتحدة قريبة من التوقعات، ثم قام السوق بحركة عكسية بعد ردّ فعله الأولية. لكن إذا جاءت البيانات مفاجِئة للسوق واستقر السعر دون 1.1213، عندها يُلغى سيناريو الارتداد لصالح سيناريو الاختراق الهابط.
