ที่ที่เราไม่ได้อยู่ มักดูดีเสมอ ที่ที่เราอยู่ มักดูแย่เสมอ ประโยคนี้กำลังเริ่มเป็นจริงสำหรับเงินยูโร ไม่ว่าเงินสกุลภูมิภาคนี้จะเข้าไปแตะต้องอะไร ก็ดูเหมือนจะกลายเป็นพิษไปเสียหมด การร่วงลงของราคาน้ำมัน ซึ่งก่อนหน้านี้เคยมองกันว่าเป็นปัจจัยหนุนเชิงบวกต่อ EUR/USD ก็ไม่อาจหยุดการอ่อนค่าของคู่สกุลเงินหลักได้อีกต่อไป เพราะราคาน้ำมันที่ลดลงทำให้โอกาสที่ European Central Bank จะเข้มงวดนโยบายการเงินลดลง ตลาดฟิวเจอร์สประเมินโอกาสไว้ที่ 38% ในเดือนตุลาคม ต่ำกว่าโอกาส 54% สำหรับ Federal Reserve สถานการณ์เดียวกันนี้เกิดขึ้นกับปัจจัยขับเคลื่อนอื่น ๆ ที่เคยเป็นแรงหนุนให้เกิดการปรับตัวขึ้นมาก่อนหน้านี้เช่นกัน

ในทางกลับกัน ดอลลาร์สหรัฐถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย และโดยทั่วไปมักจะอ่อนค่าลงเมื่อความต้องการความเสี่ยงทั่วโลกและดัชนีหุ้นปรับตัวขึ้นแรง แต่รอบนี้ไม่เป็นเช่นนั้น การพุ่งขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ของ Nasdaq Composite และ S&P 500 ไม่ได้ทำให้ฝั่งหมีของ EUR/USD หยุดการโจมตีที่เริ่มต้นขึ้นตั้งแต่การประชุม FOMC นักลงทุนเชื่อว่า Kevin Warsh ได้ฟื้นความเชื่อมั่นต่อ Fed และต่อสินทรัพย์สหรัฐ ซึ่งกระตุ้นให้เงินทุนไหลออกจากยุโรปไปยังอเมริกาเหนือ

พลวัตของกิจกรรมธุรกิจในยุโรป

แม้กิจกรรมทางธุรกิจในยูโรโซนจะเพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบกว่าสามปี แต่ก็ยังไม่ช่วยหนุนค่าเงินยูโร ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อของเยอรมนีและฝรั่งเศสออกมาดีกว่าคาด สะท้อนให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจต่อแรงกระเทือนจากภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยลบอื่น ๆ

ในขณะเดียวกัน OECD ก็ได้ปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของ GDP เยอรมนี สเปน และอิตาลี ส่งผลให้การประเมินผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของกลุ่มประเทศที่ใช้สกุลเงินเดียวกันในปี 2026 ถูกปรับเพิ่มขึ้น 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์ มาอยู่ที่ 1% ทั้งหมดนี้ดูดี สวยหรูใช่ไหม?

แนวโน้มการคาดการณ์ของ OECD สำหรับประเทศในยุโรป

ในความเป็นจริงแล้วไม่ได้เป็นเช่นนั้นเสียทีเดียว ยิ่งเศรษฐกิจมีความยืดหยุ่นมากเท่าไร ECB ก็ยิ่งสามารถปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้มากขึ้นเท่านั้น ซึ่งท้ายที่สุดจะย้อนมาส่งผลเสียต่อยูโรโซน นอกจากนี้ ทุกอย่างเป็นเรื่องของการเปรียบเทียบ ตลาดกำลังรอคอยข้อมูลกิจกรรมภาคธุรกิจของสหรัฐฯ ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะออกมาในเชิงบวกเช่นกัน ขณะเดียวกันยุโรปก็ยังไม่มี “ไพ่เด็ด” อย่างการลงทุนในเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ ที่ช่วยผลักดันผลิตภาพ เพิ่มรายได้ภาษี และเร่งการขยายตัวของ GDP

ดังนั้น การปรับขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ที่เร็วขึ้น การไหลออกของเงินทุนจากยุโรปไปยังสหรัฐฯ และภาวะ “American exceptionalism” ต่างก็ช่วยกดดันให้ราคา EUR/USD ร่วงลง เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งไม่ได้ช่วยหนุนค่าเงินยูโร เพราะท่ามกลางความเสี่ยงทางการเมืองที่เพิ่มขึ้นในเยอรมนีและฝรั่งเศส นักลงทุนต่างหนีออกจากยุโรปเสมือนหนูหนีเรือที่กำลังจะจม ราคาน้ำมันที่ปรับตัวลง ซึ่งลดโอกาสในการปรับขึ้นดอกเบี้ยของ ECB ก็ไม่ได้กลายเป็น “ไม้ค้ำ” ให้กับสกุลเงินในภูมิภาคนี้เช่นกัน ทุกปัจจัยกำลังสวนทางกับคู่เงินหลักคู่นี้

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน EUR/USD กำลังเข้าใกล้ระดับเป้าหมายแรกจากสองระดับที่ระบุไว้ก่อนหน้า คือ 1.1400 และ 1.1300 สถานะขาย (short) บนยูโรเทียบดอลลาร์สหรัฐที่เปิดจากการดีดตัวลงจากแนวต้านที่ 1.1495 และเพิ่มขนาดสถานะเมื่อมีการทะลุแนวรับที่ 1.1455 ควรถือไว้ต่อไปและทยอยเพิ่มเป็นระยะ