الجيد يكون حيث لا نكون، والسيئ يكون حيث نوجد. هذا ينطبق أكثر فأكثر على اليورو. أي شيء تلمسه العملة الإقليمية يصبح مسمومًا. فالانخفاض في أسعار النفط، الذي كان يُنظر إليه سابقًا كعامل إيجابي لزوج EUR/USD، لم يعد يوقف تراجع هذا الزوج الرئيسي، لأنه يقلل من احتمالات تشديد السياسة النقدية من جانب البنك المركزي الأوروبي. السوق الآجلة تُسعّر احتمال التشديد عند 38% في أكتوبر، مقارنة بـ 54% لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي. وينطبق الأمر ذاته على عوامل أخرى كانت تدعم الصعود في السابق.

وعليه، يُنظر إلى الدولار الأمريكي باعتباره أصلًا ملاذًا آمنًا، وعادة ما يتراجع عندما يرتفع الإقبال العالمي على المخاطرة ومؤشرات الأسهم بقوة. لكن ليس هذه المرة. فاندفاع مؤشر Nasdaq Composite ومؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية لا يثني البائعين في EUR/USD عن مواصلة الهجوم الذي بدأ في اجتماع FOMC. المستثمرون يعتقدون أن Kevin Warsh أعاد الثقة في Fed والأصول الأمريكية، مما يدفع رؤوس الأموال إلى التحول من أوروبا نحو أمريكا الشمالية.

ديناميكيات نشاط الأعمال في أوروبا

حتى الارتفاع في نشاط الأعمال في منطقة اليورو إلى أعلى مستوياته منذ أكثر من ثلاث سنوات لم ينجح في تقديم الدعم لليورو. فقد جاءت مؤشرات مديري المشتريات في ألمانيا وفرنسا أفضل من المتوقع، ما يشير إلى قدرة الاقتصاد على الصمود في وجه الصدمات الجيوسياسية وغيرها.

وفي الوقت نفسه، ترفع منظمة OECD توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي في كل من ألمانيا وإسبانيا وإيطاليا. ونتيجة لذلك، جرى رفع تقدير نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة العملة الموحدة لعام 2026 بمقدار 0.2 نقطة مئوية ليبلغ 1%. كل شيء يبدو جيداً وجميلاً على الورق، أليس كذلك؟

ديناميكيات توقعات OECD للدول الأوروبية

في الواقع، الأمر ليس كذلك تمامًا. فكلما كان الاقتصاد أكثر قدرة على الصمود، استطاع البنك المركزي الأوروبي رفع أسعار الفائدة أكثر، وهو ما سيصب في نهاية المطاف ضد مصلحة منطقة اليورو. علاوة على ذلك، كل شيء نسبي. الأسواق تترقب بيانات نشاط الأعمال في الولايات المتحدة، والتي من المرجح أن تكون إيجابية أيضًا. ولا تمتلك أوروبا ورقة رابحة قوية مثل الاستثمارات في تقنيات الذكاء الاصطناعي، التي تقود إلى نمو الإنتاجية، وزيادة الإيرادات الضريبية، وتسريع وتيرة نمو الناتج المحلي الإجمالي.

وهكذا، فإن تسارع تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتدفّق رؤوس الأموال من أوروبا إلى الولايات المتحدة، وفكرة "الاستثنائية الأمريكية" تدفع عروض أسعار زوج EUR/USD إلى الهبوط. ولا تساعد قوة الاقتصاد عملة اليورو، إذ إن المخاطر السياسية المتزايدة في ألمانيا وفرنسا تدفع المستثمرين إلى الهروب من القارة كما يهرب الجرذان من السفينة الغارقة. كما أن تراجع أسعار النفط، الذي يقلّل من احتمالات رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي، لا يشكّل طوق نجاة للعملة الإقليمية. كل العوامل تقريبًا تقف ضد هذا الزوج الرئيسي.

من الناحية الفنية، يقترب زوج EUR/USD على الرسم البياني اليومي من أول مستويين مستهدفين تم تحديدهما سابقًا عند 1.1400 و1.1300. يجب الإبقاء على مراكز البيع على اليورو مقابل الدولار الأمريكي التي تم فتحها مع ارتداد السعر من مستوى المقاومة 1.1495 وتعزيزها بعد كسر مستوى الدعم 1.1455، مع العمل على زيادتها دوريًا.