Yevro dollarga nisbatan pasayishni davom ettirdi va kecha yaqinda mustahkam qo‘llab-quvvatlov bo‘lib ko‘ringan, juma kungi 1.1131 minimum darajasini sindirdi. Cho‘qqidan boshlab hisoblaganda, yevro qariyb 180 punkt yo‘qotdi va kuzgi tiklanishni to‘liq bekor qildi. Kechasi juftlik 1.1085–1.1100 oraliq diapazonida ushlanib turgan, so‘ng keskin sirg‘alib ketdi va faqat tongga kelib biroz tiklana boshladi.
Pasayishning asosiy sababi o‘zgarmaganicha qolmoqda. Bozor AQShda stavkaning ko‘tarilishini tobora ko‘proq kutyapti. Christopher Waller chiqishlaridan so‘ng, Federal Reserve’ning dekabr oyida stavka oshirishi ehtimoli 9 noyabrdagi 78,8% ga nisbatan 96,3% gacha oshdi. AQSh inflyatsiyasi ma’lumotlaridan keyin, treyderlar endi 9-dekabrdagi yig‘ilish uchun 25 bazaviy punktlik oshirishni to‘liq narxlashyapti. Goldman ham 2027 yil mart oyida yana bir oshirishni kutmoqda. Ikki yillik G‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi — bozor ikki yilga pul qo‘yish uchun talab qiladigan narx — 17 bazaviy punktga oshib, 19 oylik maksimal darajaga yetdi. Bu dollar uchun kuchli tayanch: yuqori daromadlilik AQSh aktivlarini ushlab turishni jozibador qiladi.
Fed ritorikasi ham shu pozitsiyani mustahkamlaydi. 3 sentyabr kuni Waller inflyatsiyada siljish bo‘lsa, stavkalarni hozirgi darajada ushlab turishga tayyor edi, ammo keyinchalik u dekabrdagi oshirishni va hatto inflyatsiya yaxshilanmasa, 50 bazaviy punktga oshirishni ham qo‘llab-quvvatlashi mumkinligini aytdi. Lorie Logan kamida ikki marotaba 25 bazaviy punktlik oshirishga chaqirdi, Austan Goolsbee esa inflyatsiya hisobotini tashvishli deb atadi va yanada yirik qadamni istisno etmadi. Fed funds stavkasi hozir 3,75–4,00% diapazonida, Yevropa Markaziy Banki depozit stavkasi esa 2,50%, farq 1,25–1,50 foiz punktini tashkil qiladi. Hatto ECB kutilayotgan 2,75% gacha oshirsa ham, bu tafovutni yopmaydi. Mening fikrimcha, AQSh va Yevropa bo‘yicha stavka kutilmalari shunchalik keskin farq bo‘lib turgan ekan, yevroga bosim saqlanib qoladi.
Bugun yevro hududi bo‘yicha yirik statistik ma’lumotlar yo‘q, shuning uchun bozor e’tibori, ehtimol, ECB’ning Economic Bulletin nashriga ko‘chadi. Ushbu muntazam sharh bank iqtisodiyot va narxlarni qanday baholayotganini tushuntirib beradi va 17-dekabrdagi yig‘ilish oldidan ohangni belgilashi mumkin. O‘sha yig‘ilishda ECB yangi prognozlarni taqdim etishi va depozit stavkasini 2,50% dan 2,75% gacha oshirishi kutilmoqda. Agar Bulletin inflyatsiya va stavkalar bo‘yicha “hawkish” baholarni o‘z ichiga olsa, yevro biroz tiklanishi mumkin, ammo kuchli dollar baribir o‘sishni cheklab turadi.
ECB’da “hawkish” pozitsiya uchun dalillar bor. Eurostat tezkor ma’lumotlariga ko‘ra, yevro hududida inflyatsiya oktabr oyida 4,0% bo‘ldi, sentyabrdagi 3,8% ga nisbatan ko‘tarildi, energiya narxlari esa yiliga 20,8% ga oshdi. Sentyabrdagi prognozlarda bank 2026 yil uchun o‘rtacha 3,0% inflyatsiyani kutgan, amaldagi ko‘rsatkich esa bu jadvaldan oldinda ketmoqda. YaIM 3-chorakda kutilgan 0,2% o‘rniga 0,4% ga o‘sdi, Italiya sanoat ishlab chiqarishi sentyabrda oyma-oy 1,2% ga oshdi, Germaniya inflyatsiyasi esa oktyabrda 3,3% dan 2,8% gacha sekinlashdi. Zaif tomonlar ham bor: kompozit PMI 53,1 dan 51,7 gacha tushdi, chakana savdo sentyabrda 0,7% ga kamaydi. 29 oktyabr kuni Christine Lagarde Boshqaruv kengashi stavkani oshirish maqsadga muvofiqligini muhokama qilganini, va yirik shoklar bo‘lmagan taqdirda, dekabr bo‘yicha yo‘nalish aniq ekanini aytdi; noyabr boshiga kelib Joachim Nagel ham dekabrdagi oshirish tarafdoriga aylandi. Mening fikrimcha, aynan shu baholarning balansi Bulletin ohangini belgilaydi va “hawkish” variant yevroga faqat yaqindagi yo‘qotishlarning kichik qismini qaytarib olishga imkon beradi, xolos.
Momentum
Narx hozir 1.1080 darajasida, 1.1069 va 1.1102 oralig‘idagi diapazonda. Bu chegaradan chiqish “breakout” hisoblanadi, ammo bitta tegish yetarli emas — tasdiq kerak, ya’ni bir necha ketma-ket besh daqiqalik shamlar shu darajadan tashqarida yopilishi lozim. Aks holda, narx ortga qaytadigan yolg‘on “breakout”ga juda oson ilinib qolish mumkin.
Yuqoridan 1.1102 darajasi muhim. Shu darajadan yuqoriga yopilish 1.1133 ga, keyin 1.1167 ga yo‘l ochadi. Birinchi maqsad deyarli juma kungi minimum joylashgan nuqtaga to‘g‘ri keladi, bunday nuqtalar “breakout”dan keyin ko‘pincha qo‘llab-quvvatlovdan qarshilikka aylanadi, shuning uchun u yerga ko‘tarilish bo‘yicha ayniqsa ehtiyot bo‘lardim. O‘sish uchun real katalizator sifatida faqat “hawkish” ECB Bulletin’ni ko‘rsatish mumkin, ammo kuchli dollar bunaqa ssenariyga qarshi ishlayapti. Men bu variantga uncha ishonmayman.
Pastdan asosiy daraja — 1.1069; undan pastga yopilish 1.1036 ga, keyin 1.1004 ga yo‘l ochadi. Men shu yo‘nalishni asosiy deb hisoblayman. Narx bu darajadan atigi o‘n bir punkt uzoqda, va kechasi u allaqachon 1.1067 gacha teshib o‘tib, so‘ng ortga qaytdi. Bu yerda xaridorlar borligini anglatadi, shuning uchun yangi boshlovchi ilk teginishda pozitsiyaga kirmasligi kerak. Shamlarning bu darajadan pastda yopilishini kuting, aks holda navbatdagi qaytish harakati “tuzog‘iga” tushib qolish xavfi bor.
Mean Reversion
Bu yerda ikkita daraja bor: 1.1095 va 1.1055. Yuqori tayanch nuqta – 1.1095 – yorib o‘tish nuqtasi 1.1102 dan yetti punkt pastda joylashgan va narx kechasi bir necha marta shiftga urilgan zona bilan mos keladi. Sxema quyidagicha: narx 1.1095 gacha ko‘tariladi, ushlab tura olmaydi va pastga buriladi; shunda men 1.1102 dan biroz yuqoriroqqa, kichik zaxira bilan stop qo‘ygan holda sotishni ko‘rib chiqaman. Ammo agar narx 1.1095 dan o‘tib, 1.1102 gacha yetsa va u yerda ishonchli ravishda yuqorida yopilsa, bu allaqachon yorib o‘tish hisoblanadi va bunday holatda sotish mumkin emas. Harakatning xarakterini bitta tegishdan bilib bo‘lmaydi, shuning uchun zonadagi birinchi reaksiyani o‘tkazib yuborgan ma’qul.
Quyi tayanch nuqta 1.1055 yorib o‘tish nuqtasi 1.1069 dan o‘n to‘rt punkt pastda va birinchi pastki maqsad 1.1036 dan o‘n to‘qqiz punkt yuqorida joylashgan. Sxema bu yerda teskari. Narx 1.1069 ni buzib o‘tadi, 1.1055 gacha tushadi, davom topmaydi, yana uning ustiga qaytadi va shundan keyin men 1.1036 dan bir oz pastroqqa, zaxira bilan stop qo‘ygan holda sotib olish variantini ko‘raman. Bunday qaytish (pullback) eng ehtimoliy stsenariy, agar ECB Bulletin tinch bo‘lsa va bozor uzoq davom etgan pasayishdan keyin foydani fiksatsiya qila boshlasa. Agar narx 1.1055 dan pastda yopilsa, qaytish stsenariysi bekor bo‘ladi va pastga yo‘nalgan yorib o‘tish stsenariysi ishga tushadi.
