L’euro continue de reculer face au dollar et a cassé hier le plus bas de vendredi à 1,1131, qui apparaissait encore récemment comme un support solide. Depuis son sommet, l’euro a perdu environ 180 pips, effaçant tout le rebond automnal. Pendant la nuit, la paire est restée dans une fourchette de 1,1085 à 1,1100, puis a nettement décroché avant de commencer à se reprendre légèrement au matin.
La principale raison de cette baisse reste inchangée : le marché anticipe de plus en plus un relèvement des taux aux États‑Unis. La probabilité d’une hausse de la Fed en décembre est montée à 96,3 % après les déclarations de Christopher Waller, contre 78,8 % le 9 novembre. Après les chiffres de l’inflation américaine, les traders intègrent désormais pleinement un mouvement de 25 points de base pour la réunion du 9 décembre. Goldman anticipe également une nouvelle hausse en mars 2027. Le rendement des Treasuries à deux ans — le taux exigé par le marché pour prêter à deux ans — a gagné 17 points de base pour atteindre un plus haut de 19 mois. C’est un soutien solide pour le dollar : des rendements plus élevés rendent la détention d’actifs américains plus attractive.
La rhétorique de la Fed renforce cette position. Le 3 septembre, Waller était prêt à maintenir les taux si l’inflation continuait de progresser, mais il a depuis indiqué qu’il pourrait soutenir une hausse en décembre, voire un mouvement de 50 points de base si l’inflation ne s’améliore pas. Lorie Logan a appelé à au moins deux hausses de 25 points de base, et Austan Goolsbee a qualifié le rapport sur l’inflation d’inquiétant, sans exclure une hausse plus importante. Le taux des Fed funds se situe désormais à 3,75–4,00 %, tandis que le taux de dépôt de la Banque centrale européenne est à 2,50 %, soit un écart de 1,25–1,50 point de pourcentage. Même une hausse attendue de la BCE à 2,75 % ne le comblerait pas. À mon avis, tant que les anticipations de taux pour les États‑Unis et l’Europe divergeront à ce point, la pression sur l’euro perdurera.
Il n’y a pas de statistiques majeures pour la zone euro aujourd’hui, de sorte que l’attention du marché se reportera probablement sur le Bulletin économique de la BCE. Cette publication régulière explique comment la banque évalue l’économie et l’évolution des prix et peut donner le ton avant la réunion du 17 décembre, lors de laquelle la BCE présentera de nouvelles prévisions et devrait relever le taux de dépôt de 2,50 % à 2,75 %. Si le Bulletin contient des appréciations « hawkish » sur l’inflation et les taux, l’euro pourrait entamer un léger mouvement de reprise, même si la vigueur du dollar limitera les gains.
La BCE dispose de plusieurs arguments pour adopter une posture « hawkish ». L’estimation rapide d’Eurostat a montré une inflation de la zone euro à 4,0 % en octobre, contre 3,8 % en septembre, et les prix de l’énergie ont augmenté de 20,8 % sur un an. Dans ses projections de septembre, la banque tablait sur une inflation moyenne de 3,0 % en 2026, ce qui signifie que la réalité dépasse déjà ce scénario. Le PIB a augmenté de 0,4 % au troisième trimestre, contre 0,2 % attendu, la production industrielle de l’Italie a progressé de 1,2 % sur un mois en septembre, et l’inflation allemande a ralenti à 2,8 % après 3,3 % en octobre. Des points faibles subsistent : l’indice PMI composite est tombé à 51,7 après 53,1, et les ventes au détail ont reculé de 0,7 % en septembre. Le 29 octobre, Christine Lagarde a indiqué que le Conseil des gouverneurs avait débattu de l’opportunité d’une hausse et que, en l’absence de choc majeur, l’orientation pour décembre était claire ; début novembre, Joachim Nagel était devenu partisan d’un relèvement en décembre. Selon moi, l’équilibre de ces éléments déterminera le ton du Bulletin, et même une version très « hawkish » ne permettrait à l’euro que de reprendre une petite partie de ses pertes récentes.
Momentum
Le cours se situe désormais à 1,1080, à l’intérieur d’une zone comprise entre 1,1069 et 1,1102. Un mouvement au‑delà de cette borne constitue une cassure, mais un seul contact ne suffit pas : une confirmation est nécessaire, c’est‑à‑dire plusieurs bougies consécutives de cinq minutes clôturant au‑delà du niveau. Sans cela, on se retrouve facilement piégé par une fausse cassure, après laquelle le prix revient dans la zone.
Au‑dessus, 1,1102 est le niveau actif. Une clôture au‑dessus ouvre la voie vers 1,1133 puis 1,1167. Le premier objectif se situe quasiment à l’endroit du plus bas de vendredi, et ce type de zone se transforme souvent de support en résistance après une cassure ; je serais donc particulièrement prudent à la hausse autour de ce niveau. Le seul catalyseur plausible d’un mouvement haussier serait un Bulletin de la BCE au ton « hawkish », mais la force du dollar joue contre ce scénario. J’y crois peu.
En dessous, le niveau de référence est 1,1069 ; une clôture en deçà ouvre la voie vers 1,1036 puis 1,1004. Je considère ce scénario comme principal. Le prix n’est qu’à onze pips de ce seuil, et, pendant la nuit, il l’a déjà enfoncé une fois, jusqu’à 1,1067, avant de rebondir. Cela signifie que des acheteurs sont présents sur cette zone, et un débutant ne devrait pas entrer sur le premier contact. Il vaut mieux attendre que des bougies clôturent en dessous ; dans le cas contraire, le risque est de se faire piéger par un nouveau rebond.
Mean Reversion
Il y a deux niveaux ici : 1,1095 et 1,1055. Le repère supérieur, 1,1095, se trouve sept pips en dessous du point de cassure à 1,1102 et coïncide avec la zone où le prix a buté à plusieurs reprises pendant la nuit. Le schéma est le suivant : le prix monte jusqu’à 1,1095, n’arrive pas à se maintenir et se retourne à la baisse ; dans ce cas, j’envisage une vente avec un stop au-dessus de 1,1102, avec un léger tampon. Mais si le prix dépasse 1,1095, atteint 1,1102 et clôture nettement au-dessus, il s’agit d’une cassure, et la vente à ce niveau n’est plus permise. On ne peut pas déterminer la nature du mouvement sur un seul contact, il est donc préférable d’ignorer la première réaction dans la zone.
Le repère inférieur à 1,1055 se situe quatorze pips en dessous du point de cassure à 1,1069 et dix-neuf pips au-dessus du premier objectif baissier à 1,1036. Le schéma est symétrique. Le prix casse 1,1069, descend jusqu’à 1,1055, ne trouve pas de prolongement baissier, repasse au-dessus, et je cherche alors à acheter avec un stop en dessous de 1,1036, avec une marge. Un tel repli est le plus probable si le Bulletin de la BCE est neutre et que le marché commence à prendre ses bénéfices après une longue baisse. Si le prix clôture en dessous de 1,1055, le scénario de retournement est annulé et la cassure baissière reste valide.
