Bugungi makroiqtisodiy kalendarda AQShning oktyabr oyi inflyatsiyasi bo‘yicha hisobot bor, bu 9 dekabrdagi Fed yig‘ilishidan oldingi so‘nggi ma’lumot hisoblanadi. Konsensus sezilarli sekinlashuvni kutmoqda: sarlavhali CPI sentyabrdagi +0,6%dan keyin (so‘nggi besh oy ichidagi eng tez oylik o‘sish) oyma‑oy +0,3% va yadro ko‘rsatkichi +0,2% bo‘lishi kutilmoqda, sentyabrdagi +0,3%dan so‘ng. Sekinlashuvning katta qismi benzin narxiga bog‘lanmoqda: sentyabrda u 9,1%ga oshdi va oy davomida narxlarning ko‘tarilishi yarmidan ko‘prog‘ini ta’minladi. Shuni ta’kidlash kerakki, neft narxi keskin pasayishi faqat so‘nggi kunlarda kuzatildi: dushanba kuni WTI barreli $86,19 gacha tushdi, Brent esa bugun $92 dan past, holbuki oktyabr oyida Brent qariyb 12%ga oshgan edi, shuning uchun arzonroq neftning to‘liq ta’siri noyabr hisobotida ko‘proq seziladi.

Yildan-yilga ko‘rsatkichlar yanada chalkash bo‘ladi. Mehnat statistikasi byurosi o‘tgan yilning oktyabr ma’lumotlari hukumat ishi to‘xtab qolgan davrda yig‘ilmagani sababli oktyabr bo‘yicha rasmiy yillik taqqoslashni e’lon qilmaydi, shuning uchun dastlabki sarlavhalar tahlilchilar hisob-kitoblariga asoslanadi. Norasmiy baholarga ko‘ra, sentyabrdagi 3,7% va 2,6%ga nisbatan, umumiy inflyatsiya uchun 3,7–3,9% va bazaviy inflyatsiya uchun 2,5–2,8% diapazoni kutilmoqda. Bunday tafovutlar muqarrar va ma’lumotlar e’lon qilinishi atrofida asabiylikni kuchaytiradi.

Bozor hisobotni “hawkish” kutilmalar bilan qarshi olmoqda. 28-oktyabr kuni Fed siyosiy stavkani 3,75–4,00% darajasida 10–2 ovoz nisbati bilan o‘zgarishsiz qoldirdi. Lisa Cook va Beth Hammack stavkani oshirish tarafdori sifatida e’tiroz bildirdi, 5-noyabr kuni esa Hammack siyosat cheklovchi darajada bo‘lishi kerakligini aytdi. Oktyabr oyidagi bandlik hisobotlari kuchli bo‘ldi — ish haqi bo‘yicha o‘sish prognoz qilingan 65 ming o‘rniga 165 mingni tashkil etdi va o‘rtacha soatlik ish haqi oyma-oy 0,4%ga oshdi — Goolsbee va Barkin dushanba kuni barqaror inflyatsiya haqida gapirdi. Dekabrda 25 bp lik oshirish ehtimoli taxminan 78,8%ni tashkil etmoqda, oktyabr oxiridagi qariyb 85%ga nisbatan biroz past, va svoplar hali ham kelasi yozgacha taxminan ikki marta oshirishni “narxlamoqda”, holbuki bir oy avval uch marta oshirish to‘liq inobatga olingan edi. Demak, dekabrdagi qadamning katta qismi allaqachon narxlarga singdirilgan, va bu hisobot sezilarli kutilmagan holat bo‘lmasa, bu manzarani keskin o‘zgartirmasligi mumkin.

Eng muhimi, obligatsiyalar bozori ayni paytda “hawk”lar tomonida turibdi. Texnologiya sektoridagi savdolar pasayishi investorlarni xavfsiz aktivlarga yo‘naltirgach, xazina obligatsiyalari daromadliligi butun egri chiziq bo‘ylab sentyabr minimumlariga tushdi. 10 yillik daromadlilik yana qariyb 4,88% atrofida. Biroq navbatdagi yuqori inflyatsion hisobot bu pasayishning bir qismini tezda o‘chirib yuborishi ehtimol — faqat kutilmagan natija narxlangan kutilmalarni sezilarli darajada siljitishi mumkin.

Valyutalar bo‘yicha ssenariylar quyidagicha. “Yumshoq” hisobot — bazaviy inflyatsiya 0,1% bo‘lsa yoki umumiy inflyatsiya 0,2%dan past bo‘lsa — dekabrdagi oshirish ehtimolini pasaytirishi, daromadliliklarni tushirishi va dollarning ayrim yutuqlaridan voz kechishiga olib kelishi mumkin. Yevro va funt bundan foyda ko‘radigan valyutalar bo‘ladi. Agar ko‘rsatkichlar kutilgan darajada chiqsa (umumiy inflyatsiya 0,3% va bazaviy inflyatsiya 0,2%), bozor reaksiyasi ehtimol qisqa muddatli bo‘ladi. “Issiq” hisobot (bazaviy inflyatsiya 0,3% yoki undan yuqori, yoki umumiy inflyatsiya 0,4%) tezroq qat’iylashtirish bo‘yicha bahslarni qayta ochadi. Dekabr ehtimoli 85%dan yuqoriga sakrashi, martdagi harakat ehtimoli esa ortishi mumkin. Daromadliliklar yana 5%ga yaqinlashadi, dollar esa yana mustahkamlanadi.

Bu dinamikalar Yevro, funt va yenni eng bevosita zarba ostida qoldiradi, chunki Fed va ECB stavkalari o‘rtasidagi farq — taxminan 1,25–1,50 foiz bandi — yana dollar foydasiga ishlaydi. Yen AQSh daromadliliklari yuqorilashi bilan birga zaiflashadi. Eslatib o‘taman, Yaponiya iste’molchilari xarajatlari sentyabr oyida 6,8%ga qisqardi, bu Yaponiya bankining siyosatni qat’iylashtirish imkoniyatini cheklaydi, va 18-dekabrdagi BOJ qarori bo‘yicha kutilmalar hamon asosiy cheklov bo‘lib qolmoqda. Avvalgi intervensiyalar ham USD/JPY uchun o‘sish potentsialini chegaralaydi: bu yozda Yaponiya jami ¥15,4 trillion hajmida uch marta bozorga aralashdi.

Umuman olganda, bugungi hisobot Fed yo‘lidan chetga chiqishdan ko‘ra uni tasdiqlashi ehtimoli yuqori. Mening asosiy stsenariyim – prognozlarga mos yoki biroz yumshoqroq ko‘rsatkich bo‘lib, bu valyuta bozorida o‘rtacha, ammo qisqa muddatli reaksiyani keltirib chiqaradi va qisqa istiqbolda dollarning biroz zaiflashishiga olib keladi. Xatar esa bir tomonlama: agar yadro inflyatsiya 0,3% darajasida chiqsa, dekabrdagi stavka oshirilishi hamda bahorgacha foiz stavkalarining yanada ko‘tarilishi borasida e’tirozlar deyarli qolmaganligi tufayli, yevro va funtning yana juma kungi minimumlar tomon qaytishini istisno qilmas edim.

EUR/USD texnik manzarasi bo‘yicha, xaridorlar 1,1245 darajasini egallashlari kerak. Faqat shundan keyingina 1,1270 darajasini sinab ko‘rish imkoniyati ochiladi. Shu yerdan 1,1300 tomon harakat ehtimoli bor, biroq yirik ishtirokchilar qo‘llab-quvvatlamasdan bu maqsadga erishish qiyin bo‘ladi. Tashlama (pullback) chog‘ida faollashgan xaridlarni faqat 1,1215 atrofida kutaman. Agar bu darajada talab yetarli bo‘lmasa, 1,1185 yangi minimum darajasigacha pasayishni kutib turishni yoki 1,1165 darajasida uzun (long) pozitsiyalar ochishni tavsiya qilgan bo‘lardim.

GBP/USD texnik ko‘rsatkichlari nuqtai nazaridan, funt xaridorlari darhol qarshilik bo‘lib turgan 1,3460 darajasini egallashlari zarur. Shundagina narx 1,3481 tomonga siljishi mumkin, biroq undan yuqoriga o‘sish ancha murakkab bo‘ladi. Keyingi o‘sish maqsadi taxminan 1,3501 atrofida joylashgan. Pasayish ssenariysida esa ayiq kayfiyatidagi treyderlar 1,3430 darajasi ustidan nazorat o‘rnatishga intiladilar. Agar bunga erishilsa, diapazondan chiqib ketish buqa tomonidagi ishtirokchilarga jiddiy zarba bo‘ladi va GBP/USD ni 1,3399 gacha tushiradi, zaiflashuv esa 1,3370 darajasigacha davom etishi mumkin.