Не ходите против ФРС, гласит старое правило Forex. Несколько дней после промежуточных выборов инвесторы искали ответ о направлении EUR/USD на товарном, фондовом и долговом рынках. Но статистика по октябрьской инфляции в США показала, где его следовало искать.

Рост потребительских цен на 0,4% и базового индикатора на 0,3% м/м за октябрь превысил прогнозы экспертов Bloomberg. По расчетам Wall Street Journal на основе месячных данных, CPI в годовом выражении ускорился с 2,7% до 4%, а предпочитаемый ФРС индикатор, базовый индекс расходов на личное потребление, разогнался с 3,1% до 3,3%, максимальной отметки с ноября 2023.

Поддержку американскому доллару оказало резкое ралли доходности 2-летних казначейских облигаций, самое быстрое за 19 месяцев, а ставки по 10-летним трежерис на время поднимались выше 5%.

Динамика ставки ФРС и прогнозы рынка

Падение единой валюты началось еще до публикации статистики. Триггером послужило выступление члена совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера, заявившего, что сильные данные по CPI дадут основание для повышения ставки по федеральным фондам сразу на 50 б.п в декабре. Чиновник считает, что медлительность поставит под удар авторитет регулятора, и не готов идти на такой риск.

Негативным фактором для EUR/USD выступил и пересмотр ожиданий срочного рынка. Шансы повышения ставки по федеральным фондам на 25 б.п в декабре выросли с 84% до 86%, а деривативы CME теперь закладывают три акта ужесточения денежно-кредитной политики в течение года с вероятностью 70%, хотя прежде ждали лишь двух.

Динамика ожиданий изменения ставок ФРС в декабре

Фактором давления на единую валюту остается расчет инвесторов не просто на возврат к уровням начала ослабления денежно-кредитной политики в августе 2025, а на более долгий цикл, способный поднять ставку по федеральным фондам выше 4,5%.

На рынке не исключают и политический мотив. Отдельные члены FOMC настаивали на повышении ставки еще в октябре, и промедление бросает тень на председателя ФРС Кевина Уорша, которому не хотелось огорчать Дональда Трампа перед промежуточными выборами.

«Бычьим» фактором для доллара является ускорение инфляции на фоне крепкого рынка труда, сигнализирующее о перегреве экономики, хотя рынкам еще предстоит оценить, не окажется ли нынешняя реакция такой же эмоциональной, как предыдущая.

Таким образом, ускорение инфляции и «ястребиный» сдвиг ожиданий по ставке ФРС дают доллару повод укрепляться. Риском для «медведей» по EUR/USD остается память о слишком эмоциональной реакции рынка на недавние события.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место возвращение котировок к нижней границе диапазона справедливой стоимости 1,115-1,125. Прорыв поддержки на 1,115 даст основание нарастить шорты.