Hari ini, emas diperdagangkan di bawah $4.000 per troy ounce. Perak hampir tidak menunjukkan perubahan di sekitar $51,61, sementara platinum dan palladium sedikit menguat. Logam tersebut turun di bawah $4.000 untuk pertama kalinya sejak awal November, ketika sebelumnya sudah menyentuh level terendah.

Alasannya adalah inflasi AS yang tetap persisten dan pejabat Federal Reserve yang mengambil nada hawkish. Para pelaku pasar telah sepenuhnya memasukkan kenaikan 25 bps pada Desember ke dalam harga, dan sebagian bahkan memperhitungkan langkah 50 bps. Setelah pidato Waller, probabilitas kenaikan suku bunga AS naik menjadi 96%. "Laporan inflasi Oktober mengkhawatirkan, berada di ambang mengalarmkan," ujar Presiden Fed Chicago, Austan Goolsbee. Perlu diingat, sebulan sebelumnya The Fed mempertahankan suku bunga di 3,75–4,00% dengan hasil pemungutan suara 10–2, dengan dua pejabat memilih kenaikan suku bunga.

Kenaikan suku bunga menekan emas melalui dua jalur. Imbal hasil Treasury dua tahun, yang sangat sensitif terhadap ekspektasi suku bunga, naik sekitar 25 basis poin hanya dalam minggu ini, termasuk lonjakan 17 bps pada hari Selasa. Emas tidak memberikan imbal hasil, sehingga suku bunga yang lebih tinggi membuatnya kurang menarik, dan penguatan dolar AS membuat logam mulia ini menjadi lebih mahal bagi sebagian besar pembeli.

Pembelian oleh bank sentral dan permintaan aset safe haven masih memberikan dukungan, tetapi belum cukup kuat untuk mengimbangi kenaikan suku bunga.

Minyak bergerak ke arah berlawanan dalam rantai ini. Brent turun dari $116 pada 30 Oktober menjadi sekitar $91, dan penurunan harga minyak pada 9 November mendukung emas dengan menurunkan risiko inflasi. Namun, setelah rilis CPI Oktober — yang melampaui prediksi untuk bulan ketiga berturut-turut — pasar kembali fokus pada The Fed, bukan komoditas. Selama Selat Hormuz tetap menjadi faktor risiko, premi geopolitik akan mencegah harga energi jatuh terlalu cepat, sehingga tekanan inflasi akan bertahan.

Ujian berikutnya adalah indeks harga produsen (PPI) AS pada hari Jumat. Banyak analis melihat risiko emas turun ke $3.870, dan kenaikan PPI yang tak terduga dapat memperpanjang koreksi pada logam mulia ini.

Semua ini menunjukkan bahwa emas berada di bawah tekanan selama suku bunga dan dolar terus naik. Saya memperkirakan logam ini akan tetap di bawah $4.000 hingga rilis PPI dan berisiko menguji kembali titik terendah awal November di sekitar $3.954. Data PPI yang panas akan membuka jalan menuju $3.849, sementara laporan yang lebih lunak kemungkinan hanya akan memicu rebound; peluang untuk kembali ke atas $4.062 dalam beberapa hari mendatang tampaknya kecil.

Dari sisi teknikal, pembeli perlu menembus resistance terdekat di $4.001. Hal itu akan membuka target di $4.062, di atas level tersebut breakout akan sulit terbentuk. Target terjauh berada di area $4.140. Jika harga turun, pihak baer akan mencoba merebut kendali di $3.954. Jika berhasil, breakout rentang akan menjadi pukulan serius bagi posisi bull dan mendorong emas menuju level terendah $3.906 dengan potensi berlanjut ke $3.849.