Un malheur n'arrive jamais seul. Au moment même où le S&P 500 relevait la tête après la revalorisation des résultats des élections de mi‑mandat par les marchés, un nouveau choc a frappé les actions. Le plus rapide rebond des rendements des bons du Trésor à 2 ans depuis le choc tarifaire de Donald Trump lors de l’America's Liberation Day en avril 2025 a provoqué un repli des indices boursiers américains. Ce mouvement a reflété une accélération de l’inflation et un virage plus restrictif dans la rhétorique du FOMC.

Dynamique des rendements des bons du Trésor américains

L’économie est cyclique. Les phases de hausse sont suivies de phases de baisse, puis de nouveaux rebonds. Certains estiment que le resserrement monétaire de la Fed conduit à une récession : en relevant ses taux, la Fed retire en quelque sorte le bol de punch en plein milieu de la fête. Des signes de surchauffe de l’économie américaine apparaissent. À la suite de la vigueur du marché du travail, l’inflation s’est accélérée. Le membre du FOMC Christopher Waller estime que pour la combattre, il faut relever le taux des federal funds de 50 pb en décembre, et non de 25 pb. Sa collègue Lori Logan affirme que les coûts d’emprunt doivent être portés à 4,5 % le plus rapidement possible.

Si le marché doit faire face non pas à un ou deux, mais à trois ou quatre mouvements de resserrement, les rendements des Treasuries à 10 ans pourraient revenir à leurs plus hauts niveaux de ces dernières années. Cela détériorerait les fondamentaux des actions et créerait des difficultés pour les hyperscalers qui lèvent massivement des capitaux pour financer des projets d’IA. Les craintes liées à l’IA, qui s’étaient quelque peu apaisées après la réévaluation par les marchés des conséquences politiques de la victoire des démocrates aux élections de mi‑mandat, pourraient ressurgir.

Parallèlement, la vente massive sur l’action NVIDIA se poursuit à la suite du scandale d’espionnage. La capitalisation boursière de l’entreprise a chuté de 430 milliards de dollars depuis l’apparition de rumeurs concernant une liaison du CEO. Sa valeur de marché est tombée à environ 4,07 billion(s) de dollars, permettant à Microsoft de la dépasser brièvement. Les baisses ultérieures ont ramené la capitalisation du fabricant de puces à environ 3,96 billion(s) de dollars ; il reste toutefois troisième au niveau mondial, derrière Apple et Microsoft.

Évolution de la capitalisation boursière des Magnificent Seven

La pression qui s’exerce sur le S&P 500 provient également de l’introduction en bourse attendue de Anthropic. L’entreprise vise une valorisation de 1,4 billion de dollars, un niveau que de nombreux intervenants de marché jugent ambitieux. Le retrait de liquidité avant l’IPO constitue un facteur défavorable pour les indices actions.

Un problème encore plus important serait une demande insuffisante pour les actions de l’émetteur de Claude. L’introduction en bourse sert de test décisif pour les investisseurs : son succès ou son échec aidera à déterminer si la flambée technologique liée à l’IA se poursuit ou est déjà en train de s’essouffler.

Techniquement, le graphique journalier du S&P 500 montre une « inside bar », signalant de l’incertitude. Une cassure au-dessus du plus haut à 7 545 justifierait un renforcement des positions longues déjà ouvertes. À l’inverse, une chute en dessous du plus bas à 7 470 constituerait un signal de vente.