ارتفع الدولار إلى أعلى مستوى له منذ 19 عامًا، في حين يُعزى ربع نمو الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة، أي 0.45 نقطة مئوية من أصل 1.8%، إلى تقنيات الذكاء الاصطناعي. وقد رفعت ألمانيا توقعاتها للنمو الاقتصادي لعام 2026 للسبب نفسه، من 0.5% في مايو إلى 1.3%. وإذا توقفت هذه الطفرة، فإن الاقتصاد العالمي لن يخسر هذه المساهمة فحسب، بل سيفقد أيضًا تأثير الثروة الناتج عن موجة الصعود في أسهم شركات التكنولوجيا. وهذا تحديدًا هو السبب في أن الدولار الأمريكي يستفيد في جميع السيناريوهات، بينما يقع زوج EUR/USD بين نتيجتين سلبيتين بنفس القدر.

ديناميكيات الاقتصاد الألماني

يتكشف السيناريو الأول حاليًا. فتراجع المخاوف من أن يُقدم الكونغرس الجديد على فرض قيود على صناعة الذكاء الاصطناعي، إلى جانب التوقعات بدورة أكثر تسارعًا من التشديد النقدي من جانب الاحتياطي الفيدرالي، يدعم ضغوط الهبوط على زوج اليورو/الدولار EUR/USD في ظل حالة الاستثنائية التي يعيشها الاقتصاد الأمريكي. وإذا قام الديمقراطيون بتقييد هذه الصناعة، فسيرتفع خطر حدوث ركود عالمي، وسيستفيد الدولار من ذلك باعتباره أصلًا ملاذًا آمنًا.

ارتفعت أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة بنسبة 0.4% على أساس شهري في أكتوبر، مقابل توقعات عند 0.3%، في حين صعد المؤشر الأساسي بنسبة 0.3% بدلًا من النسبة المتوقعة عند 0.2%. وخلال كلمة ألقاها في مؤتمر في لندن، صرّح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي Christopher Waller بأنه سيدعم رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، لكنه سينظر أيضًا في زيادة بمقدار 50 نقطة أساس إذا وصل التضخم الأساسي إلى 0.3% أو أعلى. وقد جاء بالفعل عند هذا المستوى بالضبط.

يسعّر سوق العقود الآجلة حاليًا احتمالًا بنسبة 90% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، واحتمالًا بنسبة 10% لزيادة بمقدار 50 نقطة أساس. وبما أن الزيادة الأصغر أصبحت السيناريو الأساسي بالفعل، فإن الدولار يحتاج إلى دوافع أقوى لمواصلة الصعود، وتحديدًا إلى توقعات برفع مضاعف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. يمكن لقراءة قوية لمؤشر أسعار المنتجين في البيانات المرتقبة، أو لمزيد من التصريحات المتشددة من مسؤولي FOMC، أن تدفع عوائد سندات الخزانة والدولار إلى ما فوق قممها الأخيرة.

التغيّرات في توقعات السوق بشأن مدى التشديد النقدي

ما زالت مشاكل الديون في فرنسا تشكّل عاملًا سلبيًا بالنسبة لليورو. قبيل اجتماع البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر، يقوم السوق بتسعير احتمال بنسبة 78% لرفع سعر الفائدة على الودائع بمقدار 25 نقطة أساس، إلا أن البنك المركزي قد لا يمضي أبعد من ذلك. تشير Rabobank إلى تزايد المخاوف بين أعضاء المجلس الحاكم بشأن آفاق النمو الاقتصادي. كما أن حالة عدم اليقين المحيطة بالآفاق الانتخابية لمرشح من اليمين المتطرف في الانتخابات الرئاسية الفرنسية العام المقبل تزيد من الضغوط على زوج العملات. وتتوقع Rabobank أن يضعف اليورو إلى مستوى 1.10 دولار خلال الأشهر الثلاثة المقبلة.

بالنسبة لزوج EUR/USD، فهذا يعني أنه يواجه ضغوطاً من اتجاهين. فقد يُقدم Federal Reserve على تحرك حاد في سياسته النقدية اعتباراً من شهر ديسمبر، في حين يُرجَّح أن تؤدي المخاطر السياسية في فرنسا إلى الضغط على هذا الزوج تدريجياً طوال العام المقبل، وصولاً إلى الانتخابات الرئاسية.

من منظور فني، يُظهر الرسم البياني اليومي لزوج EUR/USD تطور نموذج Expanding Wedge. وقد أوجد الارتداد من مستوى 1.106 فرصة لتصحيح صاعد. وفي الوقت نفسه، يمكن أن يوفّر الارتداد من مستويات المقاومة عند 1.1135 و1.115 فرصة لفتح أو زيادة مراكز بيع.