L’euro et la livre se sont bien redressés face au dollar et ont effacé la chute de vendredi qui avait suivi la publication de solides données sur l’emploi américain. Rappelons que le taux de chômage est tombé à 4,1 % en octobre et que les créations d’emplois non agricoles ont atteint 165 000, contre 65 000 attendus, ce qui avait dans un premier temps renforcé le dollar. Lundi, la situation s’est inversée. Des données positives de confiance des investisseurs Sentix pour la zone euro, l’absence d’achats actifs de dollars et une forte reprise des marchés d’actions américains se sont combinées pour affaiblir le dollar via le marché obligataire. Il en a résulté un rebond significatif, qui remet désormais en question la perspective de nouvelles baisses des paires.
Ce que montre l’indice Sentix : l’indice de novembre s’établit à 2,4 contre une prévision de 1,8 et 2,7 en octobre — mieux qu’attendu, mais inférieur au précédent chiffre, ce qui signifie que la dégradation du sentiment ralentit. Fait notable, l’euro s’est apprécié malgré des statistiques domestiques faibles. L’excédent commercial de l’Allemagne est tombé à 15,6 milliards d’euros en septembre, contre une prévision de 18,1 milliards et 17,8 milliards (révisé) un mois plus tôt — troisième baisse consécutive après 21,3 milliards en juillet — et les ventes au détail de la zone euro ont chuté de 0,7 % d’un mois sur l’autre dans les chiffres publiés vendredi, contre –0,1 % attendu. Pourquoi l’euro n’a-t-il pas reculé ? Je pense que le marché s’est concentré sur le dollar plutôt que sur les fondamentaux européens : les acheteurs d’euros ont eu le dessus, tandis que ceux qui misaient sur la poursuite de la force du dollar ont perdu.
Concernant la rhétorique de la Fed, le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré hier que certains investissements dans les data centers semblent surchauffés et que, dans ce type de situation, les banques centrales ont tendance à réagir vigoureusement à ce genre de demande. Il a plaidé pour le maintien d’une politique restrictive en mettant l’accent sur la lutte contre l’inflation, une position sensiblement plus ferme qu’en octobre, lorsqu’il laissait la porte ouverte à la fois à de nouvelles hausses et à une pause. Cela n’a pas aidé le dollar face à l’euro et à la livre. Le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, a également indiqué que la politique monétaire resterait restrictive, qualifiant l’inflation de « tenacement élevée » et soulignant que les entreprises répercutent de plus en plus les hausses de coûts sur les consommateurs. Il s’attend à de nouvelles hausses de taux mais n’a pas donné de plafond précis ; le 5 novembre, il soutenait déjà un rythme graduel de relèvement des taux sans mentionner de pic.
Le marché évalue désormais la probabilité d’une hausse en décembre à plus de 80 %, contre 67–75 % le 2 novembre, et de nombreux experts s’attendent à ce que la Fed continue de relever ses taux l’an prochain, possiblement jusqu’en mars 2027. Le taux directeur se situe actuellement à 3,75–4,00 % après un vote de 10–2 le 28 octobre ; la prochaine réunion est prévue le 9 décembre. Le taux de dépôt de la BCE est à 2,50 %, avec un passage à 2,75 % attendu le 17 décembre, ce qui laisse l’écart de taux en faveur du dollar. La Bank of England, qui a relevé son taux à 4,00 % à l’unanimité (9–0–0), conserve également un ton restrictif. Les banques centrales sont globalement alignées sur un durcissement de la politique monétaire, de sorte que le soutien au dollar devrait venir principalement des données, en premier lieu des chiffres d’inflation.
En examinant le calendrier du jour, il n’y a pas de statistique majeure en zone euro, l’attention se tourne donc vers l’inflation américaine. L’indice global des prix à la consommation (CPI) pour octobre est attendu à +0,3 % sur un mois après +0,6 % en septembre. Pour mémoire, la séquence était : baisse en juin, +0,1 % en juillet, +0,4 % en août, +0,6 % en septembre, et maintenant une prévision de +0,3 % pour octobre. Les données d’octobre de l’an dernier ne sont pas disponibles en raison du shutdown gouvernemental de l’époque, de sorte qu’aucun chiffre annuel global ne sera publié ; le taux annuel de septembre était de 3,7 %. L’attention se focalisera probablement sur le core CPI, attendu à +0,2 % sur un mois en octobre après +0,3 % en septembre, car le core exclut l’énergie, plus volatile, et reflète mieux les pressions inflationnistes persistantes. Si les chiffres dépassent les prévisions, les responsables de la Fed adopteront un ton plus ferme et, la hausse de décembre étant déjà intégrée dans les prix, la probabilité de nouvelles hausses l’an prochain augmenterait — renforçant le dollar.
Après la publication, de nombreux responsables de la Fed commenteront, notamment Lorie Logan, Jeffrey Schmid et Michelle Bowman ; du côté de la Bank of England, on entendra Briden, Lombardelli et Pill. Un marché du travail solide et une inflation élevée accroissent les chances d’un resserrement supplémentaire de la Fed. Je penche pour la poursuite de pressions baissières sur le dollar avant les chiffres d’inflation, ce qui laisserait à l’euro et à la livre une marge de reprise supplémentaire, mais une surprise haussière sur le core CPI pourrait rapidement ramener les acheteurs de dollars.
Configuration technique pour l’EUR/USD (horaire)
Pour les acheteurs, je vois un support à 1,1218 : une fausse cassure en dessous de ce niveau est un signal d’achat en direction de 1,1244. Une cassure avec consolidation au-dessus de cette zone ouvre la voie vers 1,1272, avec un objectif supplémentaire à 1,1298, où je chercherai à vendre les rebonds pour 20–25 pips. Les ventes à partir de 1,1244 et 1,1272 restent valables en cas de fausse cassure, avec un objectif baissier à 1,1218. Si les acheteurs ne défendent pas 1,1218, une cassure avec consolidation sous cette zone pourrait entraîner un repli vers 1,1187. J’envisagerais alors des achats sur fausse cassure, avec un objectif plus lointain à 1,1164 et des achats sur rebond pour 20–25 pips.
Tableau technique pour la paire GBP/USD
Le scénario reste globalement le même. Compte tenu du ton ferme adopté par Andrew Bailey hier, la livre pourrait encore avoir un potentiel de hausse. La première résistance se situe à 1,3460, où je m’attends à voir les vendeurs intervenir sur une fausse cassure. Si la pression vendeuse réapparaît lors de la séance européenne, des acheteurs actifs devraient se manifester autour de 1,3431, où j’achèterais les fausses cassures en visant un mouvement au‑dessus de 1,3460. Une cassure au‑dessus de 1,3460 pourrait nous mener vers 1,3481, où je chercherai à vendre en cas d’échec de clôture au‑dessus, et l’objectif suivant se situe à 1,3501 — à ce niveau, je vendrai les rebonds pour 15 à 20 pips. Si les acheteurs ne se montrent pas à 1,3431, il faudra attendre une correction vers 1,3399 (au voisinage de la moyenne mobile) pour des positions longues sur fausses clôtures, ou acheter sur rebond à partir de 1,3371 avec un objectif de 25 à 30 pips.
