Hier, le dollar a de nouveau surperformé les deux devises, la livre souffrant nettement plus que l’euro — la paire a perdu plus de 100 pips, tandis que l’EUR/USD a reculé plus modérément malgré un contexte européen globalement solide.
Pour la zone euro, les chiffres publiés hier ont été bons : l’indice PMI composite préliminaire pour septembre est monté à 53,1 après 52,0 en août, un plus haut de 41 mois, avec l’Allemagne et la France affichant leurs meilleurs rythmes de croissance depuis longtemps. Néanmoins, cela n’a pas renforcé l’euro — le marché s’est concentré sur des statistiques américaines nettement plus fortes, et les bonnes nouvelles en provenance de la zone euro se sont tout simplement noyées dans ce contexte.
Au Royaume‑Uni, à l’inverse, les chiffres ont déçu : le PMI du pays est tombé à 51,7 après 52,5, revenant à un plus bas de trois mois, et cela a été la cause directe de la forte vague de ventes sur la livre — la baisse de plus de 100 pips mentionnée plus haut.
Aux États‑Unis, un bloc de données très solide est tombé hier : le PMI composite a bondi à 58,4 après 56,0 en août — un plus haut de 62 mois et le rythme de croissance le plus rapide en cinq ans. Ce contraste est frappant par rapport à la situation dans la zone euro et au Royaume‑Uni, et explique pourquoi le dollar s’est renforcé simultanément face aux deux devises hier. À l’heure actuelle, l’écart entre les trois économies est l’un des plus larges depuis longtemps : les États‑Unis accélèrent, la zone euro croît modérément et la Grande‑Bretagne ralentit — et cette divergence à trois vitesses restera, à mon sens, le thème central pour le marché dans les prochains jours.
Aujourd’hui, l’attention se portera sur l’indice du climat des affaires IFO allemand, que le marché attend en hausse à 89 points, ainsi que sur les interventions de trois responsables de la Federal Reserve — Tom Barkin, Beth Hammack et John Williams. Leur rhétorique, selon moi, déterminera la dynamique du dollar jusqu’à la fin de la semaine bien plus que l’indice allemand lui‑même. Pour la livre, un rapport sur les ventes au détail du CBI sera publié dans la première moitié de la journée et Sarah Breeden, membre du Financial Policy Committee de la Bank of England, prendra la parole. Aucun de ces événements ne devrait modifier sensiblement le rapport de forces : les ventes au détail du CBI sont traditionnellement considérées comme un indicateur secondaire, et l’intervention d’un membre du comité de stabilité financière, plutôt que du comité de politique monétaire, envoie rarement des signaux importants sur les taux.
Néanmoins, après une chute aussi marquée hier, il existe une possibilité de petite correction technique de la livre — si les ventes au détail surprennent positivement, le GBP/USD pourrait trouver un motif modeste pour rebondir, même si je n’y verrais pas un retournement de tendance, plutôt une pause naturelle avant que le marché ne se reconcentre sur des facteurs plus lourds, comme la rhétorique à venir de la Fed.
Momentum
Pour l’euro, le niveau clé à la hausse se situe à 1,1392, dont la rupture pourrait pousser la paire vers 1,1414 puis 1,1433. Pour ce scénario, il faudrait soit un ton décevant dans les discours des intervenants de la Fed aujourd’hui, soit un indice IFO allemand étonnamment faible que le marché interpréterait comme une raison de douter de la résilience de la zone euro. Je considère comme bien plus probable une cassure sous 1,1373, avec des objectifs à 1,1355 puis 1,1335, car l’écart de croissance entre les États‑Unis et la zone euro continue de jouer exclusivement en faveur du dollar.
Pour la livre, le seuil haussier se situe à 1,3252, au‑delà duquel la paire peut rejoindre 1,3284 puis 1,3313 — c’est précisément le scénario dans lequel des ventes au détail du CBI plus fortes que prévu offriraient à la paire un prétexte pour une courte correction. Une cassure de 1,3220 à la baisse, avec des objectifs à 1,3189 puis 1,3150, demeure toutefois plus probable compte tenu de la forte faiblesse d’hier et du retard de l’économie britannique par rapport à celle des États‑Unis et même de la zone euro.
Réversion vers la moyenne
Pour l’euro, je surveille la borne supérieure à 1,1394. La logique est simple : la paire essaie de se maintenir au-dessus, mais les acheteurs pour une poursuite du mouvement sont absents et le prix repart à la baisse — c’est un signal de vente. Tant que l’écart de PMI entre les États-Unis et la zone euro restera aussi marqué, ce scénario paraît tout à fait pertinent. Le repère inférieur à 1,1369 fonctionne selon la logique inverse, mais il faut aborder les achats ici avec prudence : un seul PMI européen solide ne suffit pas à inverser le biais général du marché en faveur de l’euro, il faut donc rester modeste dans les objectifs de ce type de position.
Pour la livre, la borne supérieure se situe à 1,3256. Le même schéma de repli s’applique, mais aujourd’hui, après la forte chute d’hier, la probabilité d’une correction technique est légèrement plus élevée que d’ordinaire — en particulier si les ventes au détail CBI surprennent positivement. Le repère inférieur à 1,3219 suggère d’acheter sur le rebond après une fausse cassure vers le bas ; toutefois, ce type de stratégie exige de la prudence — le contexte plus large de sous-performance économique du Royaume-Uni ne plaide pas pour un retournement durable, et tout rebond dans cette zone doit être considéré comme un épisode purement technique.
